宏鼎视点
当前位置：首页 > 宏鼎视点
【宏鼎调研】国金证券供给侧改革沙龙
  • 作者:
  • 来源: 宏鼎财富
  • 日期: 2017-01-11
  • 浏览次数: 1898次
农业供给侧改革
1. 政策催化
1月中下旬两大催化剂：供给侧改革+土地流转会议
 
2. 现存问题
①粮食供需矛盾
粮食连续12年增产，16年产量6亿高库存，品种分化：
最过剩：玉米库存占消费量176%；
最短缺：大豆依赖进口（87%进口）
原因：受市价和政策影响，玉米每亩净利高于大豆，纷纷种玉米，导致供需失衡，国内粮价高于国际
②政策托市扭曲价格
政策收储价格高于市价使得库存增加，财政压力加重，下游利润受挤压。
③成本上升+效率低下
土地成本、人工成本增长2-2.5倍，比国际成本更高；生产效率低（是美国2%，巴西16%）
 
3. 措施
1） 玉米去库存
①价格市场化：
 取消临时收储，推进市场化收购，按种植面积对生产者补贴
②控制增量：
 种植面积调减3000w亩
③消耗存量，增加下游需求：
 增加燃料乙醇、饲料等下游需求
2）价格机制改革：市场定价，价补分离
①稻谷小麦保持最低收购价格不变
②大豆、棉花制定目标价
③玉米进行生产者补贴
3）土地改革：
推动规模经营、提高土地租金收入、可以贷款抵押缓解信贷约束
 
4. 投资建议
1）玉米下游深加工：
中粮生化
①有预期差：原油价格上涨代动燃料乙醇上涨，同时玉米价格下降成本低位
②国企改革有望资产整合 ③估值10x左右有安全边际 ④政策有催化剂
 
2）提高种植效率：
①种子：
登海种业：27x估值在历史中位偏低；品种增长稳健；盈利有超预期可能
②复合肥：
金正大、史丹利、芭田股份
③农药：诺普信
④无人机：隆鑫通用
⑤金服平台：象屿股份（农资服务一体化提供商）
 
3）土地流转：有大量土地资源的农垦公司收益
北大荒：①收益主要来自土地租金，玉米产业景气传导到租金有滞后性，影响主要在18年 ②战略外延提升亩均收益 ③估值20x左右合理
 
 
化工
1. 有渠道优势的农资行业率先受益：
标的：诺普信（有渠道优势和整合能力，产品结构覆盖全面）
 
2. 高端农药受益农作物产品结构升级（经济作物扩大）
长青股份：①定制农药龙头，市场份额、产品质量占优；②看好单品“麦草畏”，有望成为下一个草甘膦
利民股份：若经济作物种植增加，主营杀菌剂市场空间大
 
3. 传统单质肥企业两极分化
尿素：华鲁恒升、鲁齐化工
磷肥：云天化
 
4. 黏胶短纤、炭黑行业反转：
供给端产能自然出清，下游需求稳定；行业将出现反转
标的：三友化工、南京化纤、澳洋科技、黑猫股份
 
5. 其他标的：
金正大（估值优势，复合肥底部回暖）、禾丰牧业、民和股份、兴发集团
宏大爆破:收购标的并表，净利2.5亿左右；爆破工程有见底回升趋势。
 
军工
一、两大逻辑
1. 改革落地
①央企合并 ②研究院所改制 ③军品经营性资产证券化 ④竞争性领域混改：南船等，利润来自军转民（康拓红外）
资本运作个股：
南洋科技 彩虹无人机注入
*ST黑豹 沈飞注入
中电广通 水声信息传输装备注入
航天发展 收购锐安科技
凤凰光学 海康科技注入
凌云股份 轻型火箭发射、高铁零件、北斗导航芯片注入
航天电器 林泉电机注入
 
2. 外部局势
①美国军费采购、研发费用已到历史低点，整体军费16年以来逐步提升，陆军扩充至55w人，海军军舰扩充至350艘。
②中东军贸提升
 
二、主线：船舶+航天
1. 南北船整合：100%会兑现
①北船控股中国重工（海洋装备）、中国动力（综合动力）、中电广通（船舶信息）、久之洋、华舟应急5家，资产证券化率30%。现有总资产4600亿，15年营收2263亿，净利82亿。
②南船控股中船防务、中国船舶、钢构工程3家，证券化率28%。
③方案：中国重工集团（北船）承接中船工业集团（南船）
④整合效果：
军船双方已深度合作整合后军船不受影响，民船市场占有30%不构成垄断；
整合后避免二船在国际市场上相互竞争
合并后预计中国重工有16%上涨，中船防务有50%上涨
 
2. 航天板块
①航天科技、科工在军工集团中资本运作预期最高，空间最大
航天科技集团下属1、5、6、8院将逐渐启动；推荐6院的航天动力 、5院的康拓红外
②航天任务量高增：
 长征系列火箭、载人登月、火星取样返回、带外行星探测、太阳能空间电站等全面铺开
③商用卫星市场空间广：
卫星导航、通信、遥感等应用使得市场规模翻倍、17年预计14次商业卫星发射，航天动力业绩确定性强
 
三、标的：
1. 央企整合：
中国重工、中船防务、中国船舶、中国动力、中电广通、钢构工程
2. 科研院所改制：
航天电子、中航电子、四创电子
3. 军品经营资产证券化：
航天动力、南洋科技、光电股份
4. 混改：康拓红外、乐凯胶片
5. 商业航天：航天动力、中国卫星
6. 民参军：全信股份、恒立液压
 
机械
1. 行业趋势：
总体增长，格局优化，关键零部件自给率目标70%+
2. 标的：
兴源股份：规模化农机+军工外延
星光农机：研发销售服务一体，定增加大中型拖拉机产能
隆鑫通用：定制化无人机+农业信息化，增资农业大数据提高服务能力
中联重科：工程机械底部回暖
天沃科技：①环评项目重启、17年将逐步确认收入；②29亿现金收购中机电力（电力设计勘探研究所甲级资质）80%，今年对赌3.75亿利润超额完成概率大；③收购红旗船厂获得军工资质尚未体现在股价中
海伦哲：特种装备车、消防机器人今年出货量提升，全年总利润1亿左右，后续尚有2-3亿并购。
上一篇： 【宏鼎视点】20170116
下一篇： 【宏鼎调研】环保与周期股机会（广发电话会议）

Copyright © 深圳宏鼎财富管理有限公司   ICP备案号：粤ICP备15062544号
深圳市南山区粤兴二道6号武汉大学深圳产学研大楼

本站部分图文来源网络,如有侵权问题请通知我们处理！
网站建设维护