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- 作者: 刘璐璐
- 来源: 宏鼎财富
- 日期: 2017-03-22
- 浏览次数: 3152次
建筑
估值低:17年估值10x,PEG 0.3估值接近历史最低
2. 业务:大基建蓝筹中基本面最好
1)建筑版块:
目前订单收入6000亿+,可保证未来3-5年增长。其中PPP订单占比25%以上(证明整体订单结构改善、盈利能力增强)、传统建筑订单200亿、海外订单占比33%稳步提高中。
预计17年PPP订单有400亿营收,净利率8%(32亿净利,接近16年全年水平)
2)环保版块:
①再生资源回收的扩张型国内龙头,预计17年300亿、18年500亿营收,预计19年再生环保会成为公司最大业务。公司目标国内市占率20%,2000亿营收
②水务处理:去年准备收购英国泰晤士水务未果,仍在考察标的中;新管理层上台后改革决心较大
3)水泥版块:
净利率10%,接近海螺水泥,年60亿营收
4)地产版块:5-6亿净利/年
5)民爆版块:年净利3亿,体量尚小
3. 空间:
建筑版块36亿净利;加其他版块实际利润可能超过60亿;短期30%增长,长期看到1500亿市值
2. 园林行业本身处于外延扩张期:
从市政扩大到环保、生态小镇(规模3-5万亿,每年有6000亿增量市场);铁汉今年订单目标300亿(东方园林计划订单1000亿)
3. 预计17年18x估值,到18年业绩翻倍
杭萧钢构是唯一一家做装备建筑的公司,市值仅100亿。
2. 16年净利同比增长270%,预计17有50%+增速
2. 财报健康:回款情况好,经营现金始终为正。外延扩张有基础。
3. 山东高速旗下2个上市平台之一,国改预期强烈;山东国资委参与目前的定增以增加持股比例,预计在2020年业绩最高点解禁。今年估值20x左右相对低
教育
一、行业:
1. 受民办教育促进法利好,行业自身成长强劲,预计17-18年有很多标的通过并购/IPO上市
2. 特点:抗周期、品牌属性强(加盟模式不可持续)
3. 发展:
14-15年概念期——15-16年并购期——17、18年后利润兑现期
4. 分类:
①线下连锁 ②学校 ③线上——教育优质投资标的的核心能力在于管理能力而非师资
5. 观点:
当社会焦虑感较重、有攀比入学心理时是行业发展契机,长期最看好职业教育版块,中短期看好教育信息化版块
二、标的
长期:
恒企教育主业为实操会计教育,目前有220个网点,直接对接招聘、就业需求。16年5亿营收、1亿利润;中大英才覆盖主流行业职业教育,利润1.8亿左右
2.当前 40x估值在板块中相对合理,若板块反弹可以领涨
2. 乐博现有80家直营店140家加盟店,其中直营店贡献80%+收入;续课率80%+,增长迅速:去年营收增长100%,今年预计50-60%。
竞争对手主要为乐高系,但乐高系本身较为分散,相对直营模式渗透率较低
3. 预计今年7000-8000w利润(教育贡献4000万)。但当前估值较高
中短期主题:
主要以订单驱动,从招标到回款约1年;需要企业有施工能力和行业经验,有一定进入壁垒
2. 汇冠收购恒峰后,是教育信息化中弹性最强标的;和君商学院为第一大股东可以助其协调各方关系
3. 17年预计2亿利润,60亿市值30x相对便宜
旅游
版块上出境游承压增速从10%降到4%,看好国内游相关标的
16年9月起,海南免税销售额增速88%超预期,其他店面销售额增速30%,尚未体现到股价
2. 4月新机场开标:
中免店面在4月首都机场T2、HK机场招标中,中标概率较大;如成功中标,首都预计将有1亿、HK有2亿净利;增厚18年业绩5-10%
3. 董事换届:
主管免税业务的领导进入董事席位,管理层会更加重视店面经营;更有动力提升毛利净利
4. 目前45股价有所支撑,预计17年上半年业绩超预期。
2. 公司资金面紧张,预计会将亏损的景区项目(4000w左右亏损)逐步剥向体外,今年不会出现亏损情况;
3. 国企管理人员已换掉,大股东当代集团股价诉求高;预计下半年有一系列改善动作;30x市值弹性大
- 葛洲坝
估值低:17年估值10x,PEG 0.3估值接近历史最低
2. 业务:大基建蓝筹中基本面最好
1)建筑版块:
目前订单收入6000亿+,可保证未来3-5年增长。其中PPP订单占比25%以上(证明整体订单结构改善、盈利能力增强)、传统建筑订单200亿、海外订单占比33%稳步提高中。
预计17年PPP订单有400亿营收,净利率8%(32亿净利,接近16年全年水平)
2)环保版块:
①再生资源回收的扩张型国内龙头,预计17年300亿、18年500亿营收,预计19年再生环保会成为公司最大业务。公司目标国内市占率20%,2000亿营收
②水务处理:去年准备收购英国泰晤士水务未果,仍在考察标的中;新管理层上台后改革决心较大
3)水泥版块:
净利率10%,接近海螺水泥,年60亿营收
4)地产版块:5-6亿净利/年
5)民爆版块:年净利3亿,体量尚小
3. 空间:
建筑版块36亿净利;加其他版块实际利润可能超过60亿;短期30%增长,长期看到1500亿市值
- 铁汉生态(PPP主题,判断PPP主题5月起涨)
2. 园林行业本身处于外延扩张期:
从市政扩大到环保、生态小镇(规模3-5万亿,每年有6000亿增量市场);铁汉今年订单目标300亿(东方园林计划订单1000亿)
3. 预计17年18x估值,到18年业绩翻倍
- 杭萧钢构(建筑工业化主题)
杭萧钢构是唯一一家做装备建筑的公司,市值仅100亿。
2. 16年净利同比增长270%,预计17有50%+增速
- 山东路桥(国企改革)
2. 财报健康:回款情况好,经营现金始终为正。外延扩张有基础。
3. 山东高速旗下2个上市平台之一,国改预期强烈;山东国资委参与目前的定增以增加持股比例,预计在2020年业绩最高点解禁。今年估值20x左右相对低
教育
一、行业:
1. 受民办教育促进法利好,行业自身成长强劲,预计17-18年有很多标的通过并购/IPO上市
2. 特点:抗周期、品牌属性强(加盟模式不可持续)
3. 发展:
14-15年概念期——15-16年并购期——17、18年后利润兑现期
4. 分类:
①线下连锁 ②学校 ③线上——教育优质投资标的的核心能力在于管理能力而非师资
5. 观点:
当社会焦虑感较重、有攀比入学心理时是行业发展契机,长期最看好职业教育版块,中短期看好教育信息化版块
二、标的
长期:
- 开元仪器
恒企教育主业为实操会计教育,目前有220个网点,直接对接招聘、就业需求。16年5亿营收、1亿利润;中大英才覆盖主流行业职业教育,利润1.8亿左右
2.当前 40x估值在板块中相对合理,若板块反弹可以领涨
- 盛通股份
2. 乐博现有80家直营店140家加盟店,其中直营店贡献80%+收入;续课率80%+,增长迅速:去年营收增长100%,今年预计50-60%。
竞争对手主要为乐高系,但乐高系本身较为分散,相对直营模式渗透率较低
3. 预计今年7000-8000w利润(教育贡献4000万)。但当前估值较高
中短期主题:
- 汇冠股份
主要以订单驱动,从招标到回款约1年;需要企业有施工能力和行业经验,有一定进入壁垒
2. 汇冠收购恒峰后,是教育信息化中弹性最强标的;和君商学院为第一大股东可以助其协调各方关系
3. 17年预计2亿利润,60亿市值30x相对便宜
旅游
版块上出境游承压增速从10%降到4%,看好国内游相关标的
- 中国国旅
16年9月起,海南免税销售额增速88%超预期,其他店面销售额增速30%,尚未体现到股价
2. 4月新机场开标:
中免店面在4月首都机场T2、HK机场招标中,中标概率较大;如成功中标,首都预计将有1亿、HK有2亿净利;增厚18年业绩5-10%
3. 董事换届:
主管免税业务的领导进入董事席位,管理层会更加重视店面经营;更有动力提升毛利净利
4. 目前45股价有所支撑,预计17年上半年业绩超预期。
- 三特索道
2. 公司资金面紧张,预计会将亏损的景区项目(4000w左右亏损)逐步剥向体外,今年不会出现亏损情况;
3. 国企管理人员已换掉,大股东当代集团股价诉求高;预计下半年有一系列改善动作;30x市值弹性大
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