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【宏鼎调研】招商证券TMT-20171112
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  • 来源: 招商证券
  • 日期: 2017-11-13
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◆电子行业首席分析师 鄢凡（购物旺季进一步推动电子白马跨年行情！）
行业逻辑继续在重申的方向上走，四季度比三季度有增长。苹果手机双十一京东天猫销售都不错，iphonex香港和深圳的水货收购价格有上调，中美日有3-4周的到货周期，运营商渠道换手机的货源还是比较紧张，香港的在线渠道比大陆便宜1000多元，香港市场买不到货，美国也是快到感恩节和圣诞节，X颁布的时间连续赶上3个月的销售旺季。 双十一国产也不错，oppo Rs冲到高端品牌的前列，苹果供应链的持续环比上升没有问题，继续看好高端的手机，看好的一季度产业链的数据。
三季报以后大量拜访一些公司，对于明年的新品的展望非常乐观，苹果有2款以上的oled的产品，其他包括手表，耳机的创新，主要是内部的创新，一些设备的生产方式的变化。港股也是一样，瑞声科技发布了季报 ，在声学、光学、3D Sensor的布局，侧面也反应了大陆的优质的公司不错，在量和价有超越的发展。
首推：立讯精密、大族激光。苹果拆机发现很多零部件是苹果在对未来的下一代试水，如天线的变化，未来的X版本还会有变化，驱动芯片有更多的创新。立讯无线耳机充电声学，马达都有很好的突破，type-c、5G、汽车的布局，都可以看的很长，估值不高。大族激光：调研和产业确认，公司明年苹果业务不比今年差，制造工艺的变化都会带来渗透，不光是苹果在动力电池，pcb领域等都在突破，只要行业加工有效率，就有机会。
长盈精密调整较多，可以关注公司的基本面变化，有些进展，低于公司的持股价格，已经来到布局的时点。其他推荐：信维通讯、蓝思科技
安防：强者恒强，海康大华，超过了很多人的预期，未来行业需求的确定性和公司的格局的确定性，海康更明显，大华在追赶。
LED：三安光电，依然看好，不仅仅是led，行业的需求到2020年前是向上的。关注microled潜在的技术的进化，上周台湾有一个microled的论坛，有一些技术进展。未来三年有业绩和长期逻辑的公司。
生益科技：整个三四季度不错，涨价后对公司的经营有优化， 生益电子客户不错（注：但是我在另一个报告上看到，生益科技自己表态，为避免和下游客户的同业竞争，后续会出售生益电子，至少不会做第一大股东）。
半导体：这几年有深度跟踪，行业动态比较多，龙头公司业绩不错。最近大基金的布局越来越快，有1000亿的出资，中芯国际人士变化和厂房的建设，是确定性的机会，估值偏高一些。（无推荐股票）。
 
◆传媒行业首席分析师 顾佳（牛市思维看传媒，细分龙头布局正当时）
风水轮流转，传媒业绩并没有问题，但整个板块又跌了15.24%，前两名的板块却涨了60%，需要好好思考，传媒没有这么差，阅文集团在港股是第二大申购量，美股亚马逊google也是非常浩大的行情，当然国内有乐视网的情况，赚钱效应不是很明显。
今年估值便宜的都会涨，基本面没有变化是情绪的变化，大量的龙头公司，中文传媒连续下跌，最近才有两天上涨，三七互娱的游戏都不错，但是市场熟视无睹，建议有点像电子板块，拥抱细分行业的白马，最看好付费板块，阅文去年3千万利润，今年翻了3-4倍。视觉中国，新经典，掌阅，包括慈文传媒，明年视频网站上市的话板块受益，明年付费行业是个研究的话题，业绩会井喷式爆发，看好视觉中国，包括掌阅、 三七互娱、完美世界、华策影视、唐德影视都很便宜。
传媒行业已经进入一个布局的阶段，传媒计算机为代表的创业板会有表现，最晚下一季度，行业的好日子就来了。
推荐付费的板块：掌阅、阅文、视觉中国。
另外有些估值修复的白马公司，明年有30%的修复，包括：慈文、三七互娱、完美世界、华策影视、唐德影视、中文传媒、游族网络、恺英网络。
 
◆通信行业联席首席分析师 周炎 （白马为锚，关注成长）
外资对通讯白马的青睐，行情在持续上涨和发酵，在这个时间点，回顾了一下历史，今年是一些外资原因，打破了这个循环，往年这个时候有估值切换，包括高送配，但是今年没有发生，在通讯涨幅最高的还是龙头标的，烽火、中天在创新高和即将创新高，外资不去看估值切换，更多是长期资金，青睐白马龙头，一定程度趋势性上涨，覆盖了白马股的区间，也完成了估值切换。
外资对中小创的关注不高，二线新成长股三季报之后这些公司对应到明年20-30倍之间，从资金当面看，有些资金会到二线白马中去选择。
高新兴：物联网龙头，行业逻辑是认可的，谁是标签而已。
梅泰诺：三季报后，梅泰诺在收购增发后，今年还是一个投入期，投入是在增加的，重新调整今年业绩，明年不到20倍，年底和google的长约，业务层面可以去跟踪，当前是个好的买点。
天源迪科：有些投资者关注流动性的问题，这个股票内生持续增长的，也会受到资金的关注，今年1.8亿，明年2.5亿，明年20倍出头的pe。
5G：持续看好，未来2-3年的主线逻辑，政策面对5G的影响，是大国崛起、大国战略。运营商只能是顺应，社会责任大于盈利指标，11月下旬到12月中下旬，有很多会议，3GPP有标准讨论，建议重点关注。 中兴烽火至少配一个，首推中兴。
光通讯白马：强者恒强，亨通中天，烽火，光迅。
光迅科技：外资买了很多。5G多出新的节点，前传中传后传6G到10g、100G，光器件的稀缺标的就是光迅科技。
 
◆计算机行业首席分析师 刘泽晶 （继续抓计算机反弹龙头）
四季度以前计算机没有什么超额收益，四季度开始到12月会有一波机会，来源于行业龙头。
前三季度的季报，行业增速往下走，季报的时候有调整，估值和市场预期往下调，三季度调整弱了很多，预期已经在股价里有表现，目前机构持仓，已经很少，国内和QFII没有什么票，随着板块调整和业绩的增速，明年还是一个业绩的回升，均衡和平衡，年底肯定有资金进入这个行业里面来。未来判断明年2季度有一个拐点向上，从需求和成本端，从业绩方面已经看到底了。
最近2-3月表现好的还是龙头股票，超过2015年的只有科大讯飞，其他都是偏底部的。未来AI大家是认可的，出大牛股的方向，另外还是会集中到一些细分的龙头，比如恒生，今年中报和三季度超预期的，在行业的地位越加巩固，这些公司的提价的预期非常强烈，利润会超预期。包括用友网络，竞争对手不会对这些公司造成太大的冲击，未来行业转暖的时候，这些龙头的业绩拐点会很明显。启明星辰，也是因为基本面比大家预想的要好，业绩是往上调的，说明在回暖，成本端不会有大的回升，这样利润就会出来。
继续推荐龙头：启明星辰，美亚柏科，广能达、用友网络。
 
◆军工行业分析师 岑晓翔 （军工集团资本运作浪潮又起）
19大后军工板块资本运作有提速，中国重工的方案，本周得到国务院批复，军工第一大权重股，对行业有一定的提升作用，这次资本运作还是遵照习总书记的三去一降一补的方针，造船首付款的比例从2013年20%降到5%左右，回款也不如前，市场低迷，造成公司负债增加，本期债转股，负债率有好转，上市公司负债率从79%降到58%，财务成本下降8.5亿，为公司的发展腾出空间，去产能也下了力气，产能1500万吨降到1000万吨，民船的负担得到初步的解决。军船业务保持高速增长，基本面得到大的改善，未来有10--20%/年的区间，中船重工的资本运作也是混改的一部分，加大市场对两船整合的预期。
中电科在资本运作本周也有进展，5家中电科下的8所、16所、38所、43所组建中电国威电子有限公司，显示中电科集团战略规划到了实施阶段。
每年年底是一个政策的发布的密集期，公募集基金对于军工是低配的，较为悲观，在多重利好的刺激下，行业关注度应该会提升，有望年底和2018年初有一个反弹。
推荐：中航机电，利润6.7亿左右，可转债收购两个标的，和上市公司同属于一个控制人，260亿市值，35倍左右，估值便宜。国有军工企业员工持股的单位，平衡了多方利益。
 
◆中小盘行业首席分析师 董瑞斌（先进制造业，龙头个股值得重视）
中小票很多公司市值偏小，随着整个经济的发展，很多比较小的公司细分的龙头值得关注。
新坐标：Q3有120%的增长，市值低。
合力泰：市场并没有把他当做龙头来炒，需要大家来认识，实际它是元器件的一个龙头，公司的超级线路板的制成，双面板，新技术出来后又很好的应用，不光是以前的成本领先，开始有新的各种的产品的领先。
其他：市场还没有快速发展，潜力大，移为通讯，给摩拜做通讯定位，在汽车的后市场，会有很好的表现。安车检测：检车站的龙头企业。
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