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  • 作者: 李小斌
  • 来源:
  • 日期: 2017-07-19
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 一、钢铁:
     5月经济数据非常好,钢铁厂利润1k/吨,目前已达到2007年的盈利水平,但股价在5月上旬仍没有涨,市场认为利率上升压缩权益股上行的水平,另一个就是不相信经济复苏是可持续的。 对经济的中长期,我们认为今年经济会超出很多人的预期。  二季度房价,销售下滑速度控制在5%以内,二季度达到历史销售第二天量,房地产投资短期下不来。工业企业前几年供给端调控比较充分,对于经济下行速度快慢的问题,我们认为经济是上行的。
    去年工业企业盈利,不单单是当季盈利好,2014年开始中游制造业修复资产负债表,紧缩开支,压缩库存,比如钢铁企业以前有6个月铁矿库存,现在仅24天。 
   对经济中长期要乐观,工业企业修复资产负债表。下半年会出现变数,会动态变化,修复工业企业资产负债表,钢铁企业,资产负债率69%,到年底62%,明年60%。 今年基本面投资股票可以类比2011-12年,那是就是5朵金花,周期股, 钢铁、化工、银行、火电和造纸。
    推荐:南钢、马钢、宝钢、方大特钢,同质性比较强。
  
 二、化工:
    化工的供给和需求出现收窄,价格大幅摆动很难出现。 龙头企业的可以维持景气。
   行业的龙头的估值:龙头是要给溢价。 产品差异化,强者恒强。
   未来关注旺季关注,在库存水平较低的情况下会超预期,在环保严格的情况下更明显。
   推荐:万华化学,60-65亿盈利,15%增长率,拉长一点时间是15%29%增长,今年看到800-900亿估值,明后年可以看1000亿。
    华鲁恒生;  
     三友化工:粘胶行业龙头,可以实现20亿,10倍估值,高端产品投产,后面2年成长性好。
    黑猫股份:半年报上调盈利,价差在扩张,低于10pe
   鲁西化工:10亿利润
   扬龙化工。
  石化推荐:中石化:炼油、勘探
  成长股:半导体、新能源,推荐:康德新、海利得,江化微
 
三、工程机械:
工程机械: 业绩兑现期,看好下半年至明后年。挖掘机同比增长110%,销售7.5万台,超过去年全年的销量,重点推荐徐工机械,业绩同比增长3-4倍。中联:盈利超预期,柳工同比上升14倍。 三一:18-20亿,全年约30亿。
     长期来看最看好三一, 中期徐工,短期中联是补涨的逻辑,中联有一个资产处置。三一有一个转债的压力,越往上转债压力越大。其他推荐安徽合力。
    工程机械大部分还在20倍左右,有什么优势呢?
     持续性,今年业绩不用担心,三季报9月份订单全部订完,前三季度确定全年80%的业绩。
    明年业绩:大致判断,主要品种还有10-20%的增长,有些企业有50-60%增长,今年有些企业是有些包袱的,有坏账计提,有二手机车。新增需求包括房地产投资、工程机械更换的需求等。2009年和10年的挖掘机,6-8年生命周期,目前开始需要更换。
    徐工历史最高30亿净利润,其董事长说,2-3年内会超过历史最高的利润。
   煤炭机械:天地科技持续推荐(无进一步说明理由)。
   轨道交通装备: 鼎汉技术,大致判断,明后年增长,今年业绩一般。  对于地铁的修建和高铁,目前复兴号,马上京沪线提速。对于轨交,今年业绩差一点,明后年可以,目前是抄底的投资机会。
     其他推荐:中铁工业。 
      提示:鼎汉技术,民营企业,比较好的机会,最近增发会马上完成。
   军民融合方面: 内蒙一机。
 
四、建筑:
     建筑央企,过去两三年,一带一路,建筑央企行业地位在提升,平台型的显现。也许宏观增速看不到,但是订单在加速增长,如中国铁建增长47%。在未来2-3年每年10-20%增长。葛洲坝20%的增长。中国交建超预期,今年下半年房地产,中国建筑的超预期比较高。。
     未来ipo延续,建筑央企有的稀缺性和国际性。上周外发了中国建筑的报告,长期以来,大家以为其是一半建筑和一半房地产, 房地产企业市场不会给10pe,双主业要折扣。 我们的报告,假设中国建筑,把房地产全部卖掉会有2000亿资金,把这些钱全部投到建筑行业,接近5000亿的水平,有很大的上涨空间,我们认为中国建筑的房地产业务不是拖累,是很好的现金流,不应该负面去看,主业之间存在相互转化。
    其他:葛洲坝、中国铁建、中国交建。中国交建后期有国企改革的预期。
   ppp:高增长, 业绩大幅增长,虽然在个别公司的沟通上有低于预期。上周的财政部的新闻以及官员追责,实际是利好ppp的。
    推荐:东方园林、龙元建设、 铁汉生态。
 
五、建材:
    看好玻璃水泥。
     6月玻璃行业的景气报告,景气到2018年,经济会持续超预期。 经过2015年整合,行业开工率目前处于高位,10倍的周期律股有很大的优势,特别相对于那些抱团的股票。
   下半年:
   玻璃行业类似钢铁、煤炭一样,不过主要以民营行业为主,2014-15年去产能,关闭了很多产能,在这一轮的回升中,得到资产负债表修复的企业,产能93%以上,在未来1-2年会进行生产设备检修,预计今年11年开始,检修开始,明年供不应求,景气行业非常确定。
   水泥:5月底的回落到目前稳态,预计7-8月会进步下降库存,9月行业旺季,会导致价格上涨。
   推荐:海螺水泥、华新水泥, 9倍估值。
六、银行:
     房地产和周期行业,决定银行的报表。 银行股最重要的投资逻辑是宏观经济和流动性。 
     劣势:弹性贷款时间维度比较强,如工行,一般是3年贷款期,弹性就比不上其他的。
     优势:银行股安全边际比较高,一个是经济的安全边际,看企业的还款能力,看企业能不能活着。只要经济时L型,所以经济的安全性笔其他周期性高。
    选股:
     本轮脉络清晰,龙头:招行,走强后就是二线蓝筹,宁波兴业等。这个轮动结束后,预计还是可能回到招行这个板块。
    中小银行:目前是监管的真空,监管一旦趋严,他们的弹性就趋弱。
    银行是周期股,持续推荐这个板块,目前看好:招行和大银行。
 
七、农业:
   养猪养鸡。
    大的养猪企业:
   整体猪价跟自身的工序结构以及需求端的影响有关,偏家庭的为主,宏观经济好,对禽类更好,对猪不一定好。猪价从去年23元降到目前13-14元,自产自养的,每头300元盈利,投资收益不是很低,大型的养猪场,反而主要是卖仔猪。什么时候见底:仔猪的价格跌破底价, 预测一路跌倒2018-19年以后。
   养鸡股: 比养猪的股票要好一点。逻辑很清晰,供给量的细化,中游的扩产,整体大的供给不缺,但是今年5-6年处于一个启始点,应该有两个季度的行情。
   没有推荐股票。
 
八、地产:
  投资维持在高位,库存维持在低位。 投资增速下半年超预期。
  地产股跑赢大盘,地产企业布局三四线的,销售大幅超预期,龙头增速必然不低,行业集中度可以看一年以上,企业在金九银十可能松动捂盘。
  短期:金地、保利,招商蛇口,华侨城。中小城市产业新城是个利润增长点, 
 央企国企混改:推荐保利和天健。
 
九、交运:
    铁路运输:三月以来大秦铁路, 运量满载,国家7月开始部分港口二类口岸禁止进口煤,成为公司运量增长的因素。
     2017年大秦,估值15倍。
    航空板块:国内量价齐升,国际线量同比提升,客公里收益国内涨国外下滑, 关注南方航空,吉祥航空。
     国航、东航国际线的拖累,国际航线往往需要1-2年的培育期间。
    吉祥航空,为民营航空,主要在上海基地,80%投放在上海, 17看三季度油价低位,旺季有望增长确定性。
  机场推荐:白云机场、上海机场:上海机场今年涨幅约44%,开始免税招标进展,机场板块下行没有风险,在免税招标有20%提成,改革提高了机场比例。
    压制白云机场的因素:折旧,成长和利润的博弈,T2航站楼开启,预计19年开始业绩增长期。

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