【宏鼎调研】招商周期电话会0423

• 作者: 李小斌
• 来源: 宏鼎财富
• 日期: 2017-04-24
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• 化工：

看好制冷剂行业：三点理由，行业产能充分，6年周期底部；行业集中度上升，汽车空调的需求；行业开工率上升，2016年四季度淡季不淡，正常开工率从50%提升到80%。
近期制冷剂原料涨价明显，年初到现在基本有200%的涨幅。如R32从年初1.1万-2.3万/吨，R125从2万-5万，R410A从1.6-4万等。
推荐巨化股份：年初看来偏高，目前接近10-15倍市盈率，基本面比较稳定，可见的预期有几倍的增长，目前只有巨化股份一家在做制冷剂。其非制冷业务以前亏损，2016年底也扭亏，石化业务也减亏。预计2017年0.9元，2018年1.0元左右。

• 交运：

5月有一带一路峰会，选股思路选主体、选贡献。推荐：

1. 中远海特：供需改善、设备出口改善、半潜船1-3月运量增长40%、2016年业绩触底一季度利润增长1100%。
2. 中国国航：混改预期（看联通是不是超预期），基本面不错，

• 环保：

雄安概念未结束，但会波动，行情会落实到基本面，不一定现在就可以买，但可以测算股票值多少钱。
反思：消费投资到价值投资，对股票价值的判断。
不是很强烈推荐：首创股份、创业股份，跟河北有关；神雾环保、东方园林、碧水源等。

• 煤炭：

上周出现5%下跌，目前关注10倍PE，PB 1.3左右估值低的股票。
下游强势增长，供给有点紧张，进口并没有大规模增长，境外供给也缩小，目前煤炭价格高位振荡，库存低（正常21天，目前15天左右），但不必过度悲观，十九大、内蒙70周年，煤炭价格估计600-650之间。
推荐：兖州煤业、西山煤业、阳泉煤业、神火股份、ST煤机。

• 有色：
• 6月底企业自查。新疆规范产能的公告落地。
• ST煤机、中孚实业。深加工的推荐南山铝业、明泰铝业。
• 石化：

石油下跌，布伦特、WTI大约下跌7%，其中WTI跌破50美元。短期利空，OPEC减产基本完成目标，但是美国页岩油产量上升，OPEC执行委员会提出延长减产期的表态，但事实上OPEC内部诉求也不一样，伊拉克寻求豁免等，第二轮减产需要内部讨论。
判断：短期炼化板块无机会，只能寻找结构性的机会。
推荐中天能源：利润4.35亿，比预期底，主要是配合审计，计提了四季度的合并费用。5月定增，大股东启动加拿大收购个，预计2017年8-9亿利润，2018年16-17亿利润。

• 建材：
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• 、东方雨虹，招商有专项报告，后建筑时代钢铁翻修，美国的二次装修约25%，中国10%不到；国内防水有成长空间，目前占有率实际2-3%左右，作为龙头企业在国外是50%以上，未来成长空间大。

未来三年40%的复合增长，预测2018年股价36元，2019年58元。
2、中材科技：市场回暖，预测2017年7亿利润。
3、北新建材：原有业务20%增长，利润25%增长，防水涂料答复超预期。
 
水泥方面：近期价格上涨，4月底还会上涨，第三次提价估计不大，预计5月进入淡季，短期风险大，建议等第三季度再说。
 

• 建筑

政策面走强。预测为4月底5月初走强的板块，大盘股优于小盘股。
推荐中国中铁、中国建筑、中国交建、葛洲坝。
关注PPP的园林公司，20倍市盈率的估值，对接一带一路，特色小镇。
推荐东方园林：一带一路、后续还有其他催化概念；其他推荐文科园林、棕榈园林。

• 地产：

基本面出现分歧。预计三季度低于市场预期，目前是总量调整的中期，短期较1-2月成交量回落，土地成交量较政府推出量回落但价格依旧上涨。
基本面来看，未来收流动性支撑的可能性不大，开发商资金链落入红线区域，比较紧张，可能会倒逼政府放松。预计复苏的顶点在2019年左右，目前没有超额机会，雄安、大湾区预计在三季度往后再有机会。
 

• 电力设备

电力十年黄金时代后，目前主要关注2个子板块：

1. 设备海外出口：

东方电气、上海电气、特变电工，在海外有很强的竞争力，比较看好东方电气。

1. 国内竞争：推荐许继电气，配网发电、在海外也有订单。

 
新能源发电：单晶组件，相对收益较好，预计6月中旬会开始降价。
新能源汽车：三月销售数据可以，但是除了特斯拉之外，市场找不到爆款的车。
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