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  • 作者: 刘璐璐
  • 来源: 宏鼎财富
  • 日期: 2017-01-04
  • 浏览次数: 942
Fintech
  • 核心观点
①需求、技术、政策、资本共同驱动Fintech产业
②生态体系演进,形成2大层级(基础设施+横向应用)
③核心要素:技术+数据+牌照+资本,Fintech企业与传统企业竞争合作
 
一、行业观点
1. 概念
金融科技,革新金融行业产品服务,以大数据、云计算、人工智能和区块链快速渗透为主要特征
1)二层级
①基础设施:区块链、聚合支付、大数据征信
②横向应用:消费金融、智能投顾、创新保险、移动银行、网贷
2)三维度
①重构现有金融业态:智能投顾、区块链、网贷、移动银行
②提升金融场景丰富度:聚合支付、创新保险、征信
③扩充金融业务覆盖对象
 
2. 爆发原因
1)需求端
①普惠金融成为全球共识 ②利率市场化促进金融机构借助科技手段提效降成本 ③科技企业需要牌照拓展资源
2)技术端
大数据+AI+移动互联+云计算技术突破
3)政策端:
①全球监管对Fintech发展宽容度高
②国内互联网金融风险水平已下降,监管层密集监管阶段已过
4)资本端
①北美与亚洲是投融资最热区域,是全球资本关注方向之一;
②国内对fintech数量下降但金额增长300%,以蚂蚁金服为代表的巨头格局初现
③从投融资类别看,理财超过P2P借贷成为热度最高领域
 
3. 核心要素:技术+数据+牌照+资本
①新技术应用,但并未改变行业本质,传统机构牌照价值凸显
Fintech对传统机构技术输出,在资本层面合作,资源整合是大势所趋
 
二、Fintech层级
(一)基础设施:区块链、聚合支付、大数据征信
A. 聚合支付:
1. 目前体系:
1)线上:第三方支付(互联网、移动网、数字电视)、清算机构(银联)、银行(网银、电话)
2)线下:第三方支付(POS收单、预付卡发行受理)、清算机构(跨行交易、清算)、银行(发卡、收单、转账)
牌照价值:POS收单作价10亿起>移动、互联网支付
3)底层:人行、银间结算
 
2. 政策:
1)九六费改:不再做商户类型划分,商户给收单机构服务费,收单机构给发卡行和银联一定比例服务费。
影响:①商户端名义费率下降但实际费率上升
②收单机构市场集中度提升,拓展合法增值业务成为必然选择
③借贷分离,鼓励信贷消费,加强信用体系建设
2)银联二维码支付标准发布
账户体系不变,收单利益分配不变,不会影响支付宝等格局,证明二维码支付被国家认可
3)线上支付统一清算平台“网联”成立在即(预计17 3月左右)
①利于监管部门掌握线上支付资金流向 ②给银联线上支付一个上车机会
③有“均富”效应,所有支付机构有机会站在同一起跑线
 
3. 移动支付快速增长:
16全球市场6200亿美元,增速37%;中国增速300%
①腾讯财付通与支付宝双寡头垄断
②场景更为丰富:远程网络、条码、商超、NPC快速通行etc
③智能POS:支持条码、磁条、NFC及生物识别等,对于小商户提供ERPCRM功能;成为“云+端”模式的商业管理终端
4. 聚合支付
整合各类支付终端,统一管理所有交易,实现线上线下融合,解决多平台下统一对账问题
代表公司:现在支付(832066paymaxping++等;威富通(华峰超纤拟收购)、乐刷等公司扮演SaaS角色
最大资产:交易数据。通过数据挖掘,后续会从渠道方升级为服务商
5. 支付行业展望:
①收单行业面临整合,“套码”“二清”不可持续,新业务尚未起量
②智能POS数据维度更丰富
③线下整体占比下降
④扫码支付的属性取决于监管层定义(有可能划分为线下)
⑤“网联”有望提升中小型互联网支付公司
 
B. 征信:解决双方信息不对称
①商业模式清晰;以Experian为例。信息服务与信用增值衍生业务收入贡献对半
②大数据为征信数据提供技术支持:传统征信考察“还款能力”,大数据考察“还款意愿”
 
C. 区块链:(第一波风已落)
①特点:去中心化、去信任化、匿名化、可扩展、安全可靠
②应用:支付清算、票据、数字货币、征信
③作用:大幅削减成本
④趋势:非货币类综合投资比例上升:关注比特币以外的应用价值
⑤发展:短期,一定范围内有限的去中心化成为主流
 
(二)横向应用
A. 消费金融
1. 市场:
房贷、信用卡、互联网“白条”等。预计今年消费信贷额24万亿,狭义口径4万亿
2. 产业链:
消费金融服务商、资金供给方、消费供给方、消费者、监管、征信机构等,金融服务商为产业链中心。
金融服务商:
持牌:银行系、产业系(海尔、苏宁)
+非持牌:电商、网贷、纯消费金融
①全国共20张消费金融拍照,实际开展业务的15家。捷信、中银、招银体量大
②非持牌机构通过向地方申请小贷公司开展业务
③牌照发放速度加快,覆盖区域向全国省会覆盖
3. 特点
①面向学生、蓝领工人
②不同参与方资金成本方差大,贷款利率≤35%
③还款期限半年-2年,逾期率10%以内,坏账率4-8%
④线上增速赶超线下,18年线上规模将超过线下,电商占比越来越高
4. 大数据创新
①产品层:面向草根,小额、分散、无担保,对成本控制要求高
②服务层:线上审核、实时审批提高服务效率
③风险管理:风险评分,贷中预警,贷后管理全流程闭环
5. 核心要素:
①是否欧足够低的资金成本,资金来源是否可持续
②消费场景是否丰富
③风控体系是否完善
 
B. 智能投顾:
1. 概念:
以大数据、机器学习算法为技术,以不同类型ETF为主要投资标的,搭建量化交易模型构建“智能β”做大类资产配置
2. 特点:
费用率低(0.3%-0.5%)高透明度。投资门槛低,高效便捷,分散度高
3. 趋势:
预计2020年美国市场渗透率到5.6%,资管规模2.2万亿
①高净值客户成长快(占比20%)②向管家式个人财富中心演变
4. 国内限制
ETF数量与规模水平低 ②资管与投顾尚未实现混业经营
C. 其他:
1. 创新保险
产品、营销、服务创新,获客成本低,国内渗透率9.2%。未来需权衡创新与监管关系
2. 移动银行
①无实体柜点,基于移动端远程提供所有服务 fintech企业与牌照方合作开展
 
三、行业观点
1. fintech与传统公司竞争合作并存
2. 标的:
同花顺:智能投顾纯正标的
新大陆:聚合支付、消费金融等概念,有自己第三方支付牌照
二三四五:与牌照方中银消费合作,提供稳定资金源。通过自身渠道可进一步推广
关注:恒生、用友、高伟达、银之杰、科大讯飞

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