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- 作者:
- 来源: 同花顺
- 日期: 2015-11-09
- 浏览次数: 1280次
※IPO重启凝聚信心 市场改革加速推进
证监会宣布重启暂停4个多月的IPO，对于资本市场来说意义重大。IPO一直以来被视为中国直接融资渠道的标志性制度和通道，是企业获取股权融资的最主要来源之一。中国资本市场历史上，IPO曾经8次暂停，8次重启，IPO重启对于资本市场来说，往往象征着市场信心的重新凝聚，也意味着实体经济能够享有更多资本市场所带来的红利。
从此次IPO重启和新股发行制度完善的角度来看，有以下亮点：第一，制度的调整使得之前由于巨额打新资金冻结而导致市场波动的情况得以改善，大幅缓解打新资金的冻结压力，有助于市场流动性的稳定。第二，按照以信息披露为中心的监管理念，监管职能进一步与国际接轨，为注册制改革奠定基础。突出发行审核重点，调整发行监管方式，延续监管减少事前审批、强化事中事后监管的总体思路。第三，简化小盘股(公开发行2000万股以下)定价发行程序，缩短发行周期，提高发行效率，降低中小企业发行成本，可认为是中小企业融资问题的制度突破，在一定程度上缓解中小企业融资难的问题。第四，加强对中小投资者合法权益的保护，建立摊薄即期回报补偿机制，要求首发企业制定切实可行的填补回报措施。第五，强化中介机构监管，落实中介机构责任。建立保荐机构先行赔付制度，要求保荐机构在公开募集及上市文件中作出先行赔付的承诺。
IPO重启的时间点略早于市场的预期，但却体现出了决策部门对于加快推进资本市场改革的决心和信心。从历史的经验来看，IPO重启对于短期资本市场并无实质性影响。根据A股历史上曾经有的8次IPO从暂停到恢复的市场表现分析，重启IPO无论是在短期还是中期对股票市场的扰动均有限，而且指数在IPO恢复后上涨和下跌的概率均接近50%。就短期市场而言，在IPO恢复的当天，平均涨幅为0.32%，而最大的下跌幅度只有1.38%。从中期角度观察，1个月以后指数的平均涨幅为0.69%，而最大下跌幅度也只有7.64%。因此，IPO重启对股票市场的影响偏中性，冲击相对有限，其标志性意义更大，体现监管当局认为市场已经恢复常态化。
此次IPO重启先将按现行制度恢复前期暂缓的28家，其中已经缴款的10家公司，将在两周时间准备之后发行，剩余18家公司将在年底前分批发行。第一批发行的10家公司，总的募集资金额大概在40亿元左右。和市场7-10月每月增发700亿左右的规模相比，此次首批IPO的募集资金量不大。从市场的成交活跃情况来看，9月市场日均成交额一度下跌至5800亿元，而到10月市场的日均成交已经恢复到8800亿元，显示当前市场成交活跃度和流动性状况良好。因此，此次首批IPO的规模较小，对市场流动性的影响较小，相反在IPO暂停4个月之后，投资者当前的参与意愿较强。
我们认为此次IPO重启对于恢复投资者信心的效果值得期待，有利于短期投资者风险偏好的提升，对于短期的市场影响偏正面。
市场融资功能的恢复，则有利于资本市场的长远发展。放眼未来，支持资本市场上行的核心因素是改革和转型(包含资本市场本身的改革)，中国经济当前面临总需求下滑、部分行业出清过程艰难、海外货币政策调整(如美联储加息)三重压力。IPO重启，有利于更多中国的优质企业获得资本市场的红利，而新股发行制度的调整，将使得中小企业的融资便利性更加明显。长期来看，既有利于资本市场容量的增加，也有益于资本市场结构的调整。这是一个挑战和机遇并存的时代，只有加速推进改革和转型，鼓励创新，积极防范金融风险，中国经济才能在较长时间维持中高速经济增长，中国资本市场方能在此过程中取得更大的发展。
※前10个月我国进出口总值19.93万亿元 同比降8.1%
11月8日，海关总署公布了10月份我国进出口情况，今年前10个月，我国进出口总值19.93万亿元人民币，比去年同期下降8.1%。数据显示，我国一般贸易出口增长，进出口比重有所提升。
据《证券日报》记者了解，10月份，我国进出口总值2.06万亿元，同比下降9%。其中，出口1.23万亿元，同比下降3.6%；进口8331.4亿元，同比下降16%；贸易顺差3932.2亿元，扩大40.2%
民生证券宏观研究员张瑜在接受《证券日报》记者采访时表示，从外需角度分析，虽然国内推出一系列稳外贸措施，一带一路项目也正逐渐落地，但由于全球主要发达国家经济复苏仍然羸弱，外需依然呈现下行。
“中长期看，出口早已从三驾马车中退役。一是全球人口老龄化推动发达国家储蓄投资缺口收窄；二是国内劳动力成本优势持续弱化；三是全球贸易保护主义抬头。”张瑜表示。
张瑜分析称，虽然国内需求低迷和产能过剩的长期趋势未改，但边际上来看，由于财政支出安排的季节性因素，前期稳增长组合拳的效果逐步释放，内需有所改善，从一般贸易相比加工贸易改善明显的数据中也可以得到佐证。
同时，从公布的数据来看，我国对美国、东盟出口保持增长，对欧盟、日本出口有所下降。
对此，张瑜表示，外需回落加大四季度稳增长压力，国家可能从两方面入手，一是宽货币，CPI再度回落，外汇占款收缩引起的基础货币缺口仍需对冲，考虑到人民币汇率短期企稳，在美联储加息之前继续双降也不是没有可能；二是宽财政，让积极的财政政策真正的“积极”起来，财政部副部长朱光耀提及3%红线或可再探讨，暗示财政或有进一步扩张可能，短期内手段主要是盘活存量，借助金融资本、社会资本，加速推进PPP。
※渤海租赁(000415)160亿元并购尘埃落定
昨日晚间，渤海租赁发布重大资产报告书，公司拟以25.55亿美元(折合人民币162.39亿元)吸收合并Avolon100%股权，收购价格为31美元/股。公司将于今日复牌。
2015年中期，Avolon实现的经调整后净利润为1.23亿美元(折合人民币7.8亿元)，与渤海租赁2015年中期盈利持平。
这意味着收购Avolon100%股权，对于渤海租赁而言，等同再造一个渤海租赁。
需要一提的是，渤海租赁最开始只计划要约收购Avolon20%股权，但半路杀出了“程咬金”也看上了这块肥肉，后决定全面收购1100%股权。
分析师表示，成功收购Avolon使渤海租赁在成为世界第一大集装箱租赁公司之后，又完成了飞机租赁业务质的飞跃，跻身国际飞机租赁业务的一线阵营。
160亿元
收购飞机租赁业务
渤海租赁在报告书中还表示，截至2014年12月31日，渤海租赁经审计的净资产为97.89亿元。本次交易的成交金额为公司经审计净资产额的165.90%，超过50%，且成交金额超过5000万元。构成重大资产重组。
据了解，Avalon主要从事飞机租赁业务，是一家全球领先的飞机租赁公司，并于2014年12月份在美国纽交所成功上市。
截至2015年6月30日，Avolon自有、管理和承诺购买的飞机达到260架。根据AirlineBusiness对飞机租赁公司截至2014年12月31日，自有和管理的飞机的市场价值进行的排名，Avolon自有、管理的飞机的市场价值位居全球飞机租赁公司第11位。
毕马威出具的Avolon审计报告显示，2014年、2015年中期，Avolon实现的净利润为9110.3万美元、1.05亿美元。
根据Avolon公告，公司2014年、2015年中期经调整的净利润为1.09亿美元(折合人民币6.92亿元)、1.23亿美元(折合人民币7.8亿元)。
2015年中期，渤海租赁实现净利润6.3亿元，比较可知，Avolon盈利能力超过渤海租赁现有水平。如果Avolon2015年下半年维持中期的盈利水平，则公司全年可实现净利润2.46亿美元(折合人民币15.62亿元)。
华泰证券研究员罗毅表示，渤海租赁已形成集装箱和飞机租赁两大核心领域，居全球领先，最具业内航母级租赁公司雏形。公司积极筹划收购Avolon公司100%股权，飞机租赁将再现跨越式发展。
国家队三季度扫货
9300万股
在渤海租赁发布收购Avolon重大资产重组草案的同时，10月30日，渤海租赁还公布了2015年三季报。
渤海租赁三季报显示，前三季度，渤海租赁实现净利润9.7亿元，同比增长38.78%，第三季度实现净利润3.4亿元，同比增长42.98%。
对此，一位券商研究员向《证券日报》记者表示，渤海租赁的高成长性得益于二方面：一是公司处于国家支持的高成长性行业——融资租赁业；二是公司不间断的国际并购战略。
实际上，自渤海租赁2011年借壳上市后，便开始大规模海外并购。2012年，渤海租赁便成功收购了全球领先的飞机租赁公司香港航空租赁68.78%股权，进入国际飞机租赁领域并首次进入国际市场；2013年，渤海租赁再次出手收购了全球第六大集装箱租赁公司SeacoSRL100%股权；2015年初，渤海租赁成功并表全球第八大集装箱租赁公司Cronos，荣登全球第一大集装箱租赁公司宝座。
渤海租赁连续的国际并购和整合，为其盈利增长提供了重要的保证。
需要一提的是，渤海租赁三季报显示，证金公司持股7460.99万股，占比2.1%，位列第六大股东;中央汇金持股1835.87万股，占比0.52%，位列第八大股东；国家队合计持股9296.86万股，占比2.62%。
同时，渤海租赁大股东海航资本也果断的进行了增持。
7月15日，渤海租赁发布《维护股价稳定的公告》称，海航资本计划在未来6个月内，通过二级市场分批增持渤海租赁股票，增持总金额不超过10亿元人民币，增持比例不超过渤海租赁总股本的2%；并承诺增持期间及法定期限内不减持其所持有的渤海租赁股票。
截至三季度末，海航资本持股158417.53万股，较2015年中期增加1143.2万股。
证监会宣布重启暂停4个多月的IPO，对于资本市场来说意义重大。IPO一直以来被视为中国直接融资渠道的标志性制度和通道，是企业获取股权融资的最主要来源之一。中国资本市场历史上，IPO曾经8次暂停，8次重启，IPO重启对于资本市场来说，往往象征着市场信心的重新凝聚，也意味着实体经济能够享有更多资本市场所带来的红利。
从此次IPO重启和新股发行制度完善的角度来看，有以下亮点：第一，制度的调整使得之前由于巨额打新资金冻结而导致市场波动的情况得以改善，大幅缓解打新资金的冻结压力，有助于市场流动性的稳定。第二，按照以信息披露为中心的监管理念，监管职能进一步与国际接轨，为注册制改革奠定基础。突出发行审核重点，调整发行监管方式，延续监管减少事前审批、强化事中事后监管的总体思路。第三，简化小盘股(公开发行2000万股以下)定价发行程序，缩短发行周期，提高发行效率，降低中小企业发行成本，可认为是中小企业融资问题的制度突破，在一定程度上缓解中小企业融资难的问题。第四，加强对中小投资者合法权益的保护，建立摊薄即期回报补偿机制，要求首发企业制定切实可行的填补回报措施。第五，强化中介机构监管，落实中介机构责任。建立保荐机构先行赔付制度，要求保荐机构在公开募集及上市文件中作出先行赔付的承诺。
IPO重启的时间点略早于市场的预期，但却体现出了决策部门对于加快推进资本市场改革的决心和信心。从历史的经验来看，IPO重启对于短期资本市场并无实质性影响。根据A股历史上曾经有的8次IPO从暂停到恢复的市场表现分析，重启IPO无论是在短期还是中期对股票市场的扰动均有限，而且指数在IPO恢复后上涨和下跌的概率均接近50%。就短期市场而言，在IPO恢复的当天，平均涨幅为0.32%，而最大的下跌幅度只有1.38%。从中期角度观察，1个月以后指数的平均涨幅为0.69%，而最大下跌幅度也只有7.64%。因此，IPO重启对股票市场的影响偏中性，冲击相对有限，其标志性意义更大，体现监管当局认为市场已经恢复常态化。
此次IPO重启先将按现行制度恢复前期暂缓的28家，其中已经缴款的10家公司，将在两周时间准备之后发行，剩余18家公司将在年底前分批发行。第一批发行的10家公司，总的募集资金额大概在40亿元左右。和市场7-10月每月增发700亿左右的规模相比，此次首批IPO的募集资金量不大。从市场的成交活跃情况来看，9月市场日均成交额一度下跌至5800亿元，而到10月市场的日均成交已经恢复到8800亿元，显示当前市场成交活跃度和流动性状况良好。因此，此次首批IPO的规模较小，对市场流动性的影响较小，相反在IPO暂停4个月之后，投资者当前的参与意愿较强。
我们认为此次IPO重启对于恢复投资者信心的效果值得期待，有利于短期投资者风险偏好的提升，对于短期的市场影响偏正面。
市场融资功能的恢复，则有利于资本市场的长远发展。放眼未来，支持资本市场上行的核心因素是改革和转型(包含资本市场本身的改革)，中国经济当前面临总需求下滑、部分行业出清过程艰难、海外货币政策调整(如美联储加息)三重压力。IPO重启，有利于更多中国的优质企业获得资本市场的红利，而新股发行制度的调整，将使得中小企业的融资便利性更加明显。长期来看，既有利于资本市场容量的增加，也有益于资本市场结构的调整。这是一个挑战和机遇并存的时代，只有加速推进改革和转型，鼓励创新，积极防范金融风险，中国经济才能在较长时间维持中高速经济增长，中国资本市场方能在此过程中取得更大的发展。
※前10个月我国进出口总值19.93万亿元 同比降8.1%
11月8日，海关总署公布了10月份我国进出口情况，今年前10个月，我国进出口总值19.93万亿元人民币，比去年同期下降8.1%。数据显示，我国一般贸易出口增长，进出口比重有所提升。
据《证券日报》记者了解，10月份，我国进出口总值2.06万亿元，同比下降9%。其中，出口1.23万亿元，同比下降3.6%；进口8331.4亿元，同比下降16%；贸易顺差3932.2亿元，扩大40.2%
民生证券宏观研究员张瑜在接受《证券日报》记者采访时表示，从外需角度分析，虽然国内推出一系列稳外贸措施，一带一路项目也正逐渐落地，但由于全球主要发达国家经济复苏仍然羸弱，外需依然呈现下行。
“中长期看，出口早已从三驾马车中退役。一是全球人口老龄化推动发达国家储蓄投资缺口收窄；二是国内劳动力成本优势持续弱化；三是全球贸易保护主义抬头。”张瑜表示。
张瑜分析称，虽然国内需求低迷和产能过剩的长期趋势未改，但边际上来看，由于财政支出安排的季节性因素，前期稳增长组合拳的效果逐步释放，内需有所改善，从一般贸易相比加工贸易改善明显的数据中也可以得到佐证。
同时，从公布的数据来看，我国对美国、东盟出口保持增长，对欧盟、日本出口有所下降。
对此，张瑜表示，外需回落加大四季度稳增长压力，国家可能从两方面入手，一是宽货币，CPI再度回落，外汇占款收缩引起的基础货币缺口仍需对冲，考虑到人民币汇率短期企稳，在美联储加息之前继续双降也不是没有可能；二是宽财政，让积极的财政政策真正的“积极”起来，财政部副部长朱光耀提及3%红线或可再探讨，暗示财政或有进一步扩张可能，短期内手段主要是盘活存量，借助金融资本、社会资本，加速推进PPP。
※渤海租赁(000415)160亿元并购尘埃落定
昨日晚间，渤海租赁发布重大资产报告书，公司拟以25.55亿美元(折合人民币162.39亿元)吸收合并Avolon100%股权，收购价格为31美元/股。公司将于今日复牌。
2015年中期，Avolon实现的经调整后净利润为1.23亿美元(折合人民币7.8亿元)，与渤海租赁2015年中期盈利持平。
这意味着收购Avolon100%股权，对于渤海租赁而言，等同再造一个渤海租赁。
需要一提的是，渤海租赁最开始只计划要约收购Avolon20%股权，但半路杀出了“程咬金”也看上了这块肥肉，后决定全面收购1100%股权。
分析师表示，成功收购Avolon使渤海租赁在成为世界第一大集装箱租赁公司之后，又完成了飞机租赁业务质的飞跃，跻身国际飞机租赁业务的一线阵营。
160亿元
收购飞机租赁业务
渤海租赁在报告书中还表示，截至2014年12月31日，渤海租赁经审计的净资产为97.89亿元。本次交易的成交金额为公司经审计净资产额的165.90%，超过50%，且成交金额超过5000万元。构成重大资产重组。
据了解，Avalon主要从事飞机租赁业务，是一家全球领先的飞机租赁公司，并于2014年12月份在美国纽交所成功上市。
截至2015年6月30日，Avolon自有、管理和承诺购买的飞机达到260架。根据AirlineBusiness对飞机租赁公司截至2014年12月31日，自有和管理的飞机的市场价值进行的排名，Avolon自有、管理的飞机的市场价值位居全球飞机租赁公司第11位。
毕马威出具的Avolon审计报告显示，2014年、2015年中期，Avolon实现的净利润为9110.3万美元、1.05亿美元。
根据Avolon公告，公司2014年、2015年中期经调整的净利润为1.09亿美元(折合人民币6.92亿元)、1.23亿美元(折合人民币7.8亿元)。
2015年中期，渤海租赁实现净利润6.3亿元，比较可知，Avolon盈利能力超过渤海租赁现有水平。如果Avolon2015年下半年维持中期的盈利水平，则公司全年可实现净利润2.46亿美元(折合人民币15.62亿元)。
华泰证券研究员罗毅表示，渤海租赁已形成集装箱和飞机租赁两大核心领域，居全球领先，最具业内航母级租赁公司雏形。公司积极筹划收购Avolon公司100%股权，飞机租赁将再现跨越式发展。
国家队三季度扫货
9300万股
在渤海租赁发布收购Avolon重大资产重组草案的同时，10月30日，渤海租赁还公布了2015年三季报。
渤海租赁三季报显示，前三季度，渤海租赁实现净利润9.7亿元，同比增长38.78%，第三季度实现净利润3.4亿元，同比增长42.98%。
对此，一位券商研究员向《证券日报》记者表示，渤海租赁的高成长性得益于二方面：一是公司处于国家支持的高成长性行业——融资租赁业；二是公司不间断的国际并购战略。
实际上，自渤海租赁2011年借壳上市后，便开始大规模海外并购。2012年，渤海租赁便成功收购了全球领先的飞机租赁公司香港航空租赁68.78%股权，进入国际飞机租赁领域并首次进入国际市场；2013年，渤海租赁再次出手收购了全球第六大集装箱租赁公司SeacoSRL100%股权；2015年初，渤海租赁成功并表全球第八大集装箱租赁公司Cronos，荣登全球第一大集装箱租赁公司宝座。
渤海租赁连续的国际并购和整合，为其盈利增长提供了重要的保证。
需要一提的是，渤海租赁三季报显示，证金公司持股7460.99万股，占比2.1%，位列第六大股东;中央汇金持股1835.87万股，占比0.52%，位列第八大股东；国家队合计持股9296.86万股，占比2.62%。
同时，渤海租赁大股东海航资本也果断的进行了增持。
7月15日，渤海租赁发布《维护股价稳定的公告》称，海航资本计划在未来6个月内，通过二级市场分批增持渤海租赁股票，增持总金额不超过10亿元人民币，增持比例不超过渤海租赁总股本的2%；并承诺增持期间及法定期限内不减持其所持有的渤海租赁股票。
截至三季度末，海航资本持股158417.53万股，较2015年中期增加1143.2万股。
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