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- 作者:
- 来源: 同花顺
- 日期: 2015-08-28
- 浏览次数: 1643次
※央行打出释放流动性组合拳 年内降准降息预期仍高企
8月25日,央行在公开市场进行了1500亿元7天期逆回购操作,单日规模创2014年1月以来新高。27日,央行再次在公开市场进行了1500亿元的7天期逆回购操作,但中标利率随着降息也由之前的2.50%下滑至2.35%。总体来看,本周央行公开市场净投放600亿元;上周净投放1500亿元。
本周二央行宣布降息降准,次日还开展了短期流动性调节工具(SLO)操作,规模为1400亿元,期限为6天,加权平均中标利率2.30%。
降准释放流动性时点为9月6日(所释放的流动性近7000亿元),在降准流动性释放之前,维持较大的公开市场投放量,意在稳定资金利率,对冲外汇占款流出的影响。量价配合引导资金利率下行。
与SLO中标利率相仿,27日逆回购利率下调至2.35%,央行有通过货币量投放压低资金利率意图。
对于央行近日频繁通过多种货币政策工具释放流动性,业内人士表示,央行意在外汇占款流出的背景下,积极通过多种工具平抑资金面,并且通过流动性的投放以压低资金利率。尤其是在实体经济产能过剩主体自身造血功能不足的情况下,维持一个较低的资金利率环境对经济转型升级是至关重要的。
中金公司认为,在外汇占款显著减少、财政存款持续增加的背景下,基础货币投放渠道愈发闭塞,除了25日宣布即将降准50个基点外,央行今年年内还需大幅下调存款准备金率100个基点。
在降息降准、加大逆回购力度以及开展SLO等多项组合措施刺激下,资金面情况趋于宽松。27日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率下降2.7个基点至1.7590%,1周利率下降3.1个基点至2.3980%,均呈较明显的下降态势。
央行外汇占款7月下降3080亿元,8月份可能下降更多,造成基础货币的被动回笼。尽管此前央行通过逆回购、中期借贷便利等工具来调节流动性,但这些中短期工具与降准在期限、资金成本、市场预期调节等方面都有着很大差别,无法取代降准,更适合作为流动性微调工具来使用。
笔者认为,在现阶段实体经济和金融体系较为脆弱的背景下,央行有必要保持适度宽松的货币条件,以维护经济金融稳定发展的市场预期。在外汇持续流出的背景下,央行年内仍可能进一步降准,并辅以中期借贷便利、抵押补充贷款等多种货币政策工具加强流动性支持力度,以进一步改善对实体经济的传导。此外,年内央行还可能再次降息以进一步降低实体经济融资成本。
央行有关负责人8月25日表示,下一步,央行将继续密切监测流动性变化,综合运用各种工具组合适当调节流动性,保持流动性合理充裕和货币市场稳定运行,引导货币信贷平稳适度增长,促进经济平稳健康发展。
※电力行业上半年业绩超预期
长期受煤价压抑的电力行业今年或将“翻身”。截至8月27日,A股35家电力上市公司已有24家披露中报业绩,24家电企上半年利润增速平均达30%,远超市场预期。分析人士指出,煤价下调1个百分点将增厚火电企业利润2.7个百分点。而年初至今,环渤海地区发热量5500大卡市场动力煤综合平均价格下降了27%。若照此测算,火电行业利润至少将增加五成。
今年以来,煤价一直处于下跌状态,进入8月中下旬,煤价仍在底部震荡下行。秦皇岛海运煤炭交易市场8月26日最新发布的数据显示,环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收于409元/吨,较前一报告期下降1元/吨。而2015年1月7日该动力煤平均价格达520元/吨,这意味着今年以来煤价下跌27%。
由于煤炭成本占火电企业成本的70%左右,因此,煤价下跌,对火电行业来说无疑是个好消息。截至8月27日,A股35家电力公司已有24家披露中报业绩,这些企业的中报利润增速平均在30%,超越了市场预期。尤其是火电企业全面向好,20家火电公司中有14家业绩翻红,占比达七成。如吉电股份上半年扭亏,归属母公司股东净利同比增长211%,其扭亏的主因是火电业务毛利同比增加。受益于煤价低迷带动成本下降,行业龙头华电国际、上海电力上半年净利润则分别实现31%和36%的增长。
据统计,今年上半年,我国火电项目新投产2343万千瓦,同比增长55%。各地火电项目核准开工步伐加快,核准在建规模达1.9亿千万,已发“路条”约2亿千瓦。
水电方面,今年上半年来水量总体丰富,大中型水电站持续投产,水电发电量呈现快速增长的态势。据中电联统计,截至6月底,全国6000千瓦及以上电厂水电装机容量2.68亿千瓦,上半年水电设备的平均利用小时1512小时,同比增82小时。在截至目前统计的上半年净利润增速排名前十上市电企中,有6家归属水电公司,他们分别是桂东电力、黔源电力、桂冠电力、湖北能源、川投能源、广安爱众。
以水电行业龙头三峡水利为例,上半年公司实现营业收入4.83亿元,同比增长7.10%;实现净利润6780.14万元,同比增长91.10%,扣非后净利润6485.27万元,同比增102%,每股收益0.25元。
大盘深度调整之下,电力板块的防御价值凸显。截至8月27日,火电板块和水电板块的动态市盈率分别为14倍和18倍,均处于2010年以来的低位。
分析人士指出,国企改革顶层设计方案即将出台,电改五大核心配套文件预计不久也将推出。未来,新电改对行业的方方面面都将产生重要影响,首当其冲的就是发电企业,除了售电侧放开会为行业带来新机会,电力系统此前曾受到压抑的环节也将陆续释放能量。提高资产证券化率是电力行业国企改革的主线,改革先行、大股东明确承诺及外延空间大的公司将会率先获益。
今年上半年,全国全社会用电量2.66万千瓦时,同比增长1.3%,电力消费增速明显回落。但中金公司研报认为,用电量变化动态显示出复苏迹象,2015年下半年总发电量将会好转,预计同比增长2%-3%。国泰君安研报也指出,电价有望缓慢上行,水电行业未来将受益;火电基本面未来将出现分化,率先开展售电业务的公司将会受益。
※谢文坚:2018年上海家化600315电商销售目标24亿
传统日化品牌正在加速线上与线下的融合。在发布逆势增长的半年业绩后,本土日化企业上海家化8月27日宣布汇集旗下8个子品牌产品的“上海家化官方旗舰店”正式入驻天猫,成为天猫首家也是唯一一家美妆综合类目品牌旗舰店。
上海家化联合股份有限公司董事长兼总经理谢文坚在接受《第一财经日报》记者专访时表示,宏观经济形势放缓对家化存在影响,但上海家化正在全力推进线下传统品牌在线上的延续及品牌电商化,多渠道发力,希望在2018年将电商销售占比从目前的10%,提升到20%左右。此外,希望通过双轮驱动的新品研发战略,将目前15%左右的新品贡献率提升到2018年的20%。
整合品牌资源加码电商
上述美妆综合类目的品牌旗舰店的设立,谢文坚表示,也意味着上海家化九大门店(1个联合品牌旗舰店+8个子品牌旗舰店)将一起联动,通过整合品牌资源,实现全品牌的销售导流,依据大数据为目标消费者提供产品与服务。
在谢文坚看来,传统企业转型电商有优势条件,如果能很好地将线上线下结合在一起,未来发展空间巨大。“上海家化具备强大的线下门店渠道等先天优势,在中国390万个适合日化品销售的商超、百货等零售网点中,家化开发了其中的95%。未来的重点在于,如何将线下的优势资源转移到线上。”
因此,在电商方面,上海家化一方面正在加大各种资源投入,积极利用互联网来实现全渠道融合创新,通过社会化媒体传播互动方式,建立立体化全方位多视角的推广策略。
另一方面将依托于大型电商平台建立重点渠道,现已与天猫、京东、唯品会、1号店、聚美优品、乐蜂网等建立了良好的战略伙伴关系。
此外,谢文坚说,“电商不仅是销售平台,家化还将电商平台作为与消费者互动的有效平台,为品牌开发新品提供决策依据”。就在当日,上海家化旗下品牌佰草集、高夫、美加净、家安、茶颜等还发布了一系列秋冬季新品。
他称,上海家化正进一步明确了双轮驱动的新品研发战略:一方面对内通过不断优化新品决策流程、管理机制,打造开放式的研发平台,鼓励产品创新和加快新品开发速度;另一方面,对外开展消费者聆听项目,以消费者的需求为驱动,持续提升消费者对产品的体验度和价值感受。
“希望通过与平台生态圈的紧密融合,在优化线上服务与互动体验的同时,更强化终端掌控,利用线上线下的互动模式激活传统渠道,进一步释放活力,实现上海家化电商业务的快速发展。”谢文坚表示。
目前上海家化总体的电商销售占比在10%左右,谢文坚预计,2018年电商销售占比将达到20%以上,按照上海家化此前的规划,其在2018年将达到120亿元的销售目标,也就是说,那时电商的销售额将达到24亿元左右。
今年上半年,由于财政部关税司宣布自6月1日起进口护肤品关税将由5%降至2%。随后,欧莱雅,雅诗兰黛、资生堂、爱茉莉太平洋等亦相继发表声明称将在中国市场进行产品价格调整,降价幅度最高达到23%左右。
多渠道发力
作为五年战略规划的重要组成部分,上海家化今年上半年也在投资并购方面有了初步举措。今年6月,上海家化与漳州片仔癀达成战略合作,拟共同出资设立家化片仔癀有限公司,经营牙膏产品及其他口腔护理品类产品。
上海家化此前就有在口腔护理与彩妆领域的并购规划,然而此次口腔护理的合资公司中家化并未控股,仅占49%的股权,谢文坚表示,片仔癀作为上市公司也有并表的需求,其优势在于生产与研发,而家化的优势在于销售渠道,所以会作为合资公司的独家经销商,此外如果合资公司做得好,也会有相应投资收益。他还透露,合资公司的首支牙膏将于年底上市。
尽管受到国际宏观消费环境影响,包括宝洁、联合利华等在内的多家国际日化巨头最新财季的业绩表现不佳,但上海家化2015年半年报显示,期内公司实现营业总收入32.15亿元,同比增长14.03%,营业利润为7.46亿元,同比增长9.91%,归属母公司所有者的净利润为6.41亿元,同比增长11.73%,折合每股收益0.95元。
对于投资者关注的六神、佰草集等自营品牌的增长放缓问题,谢文坚解释称,第三方数据显示今年夏季的平均气温不高,这导致了六神沐浴露、花露水等夏季品类增长放缓,但这是行业普遍状况,实际上,尽管增长放缓,六神的市场份额还是有所上升,其中六神花露水的市场份额从70%上升到71%,六神清凉沐浴露市场份额从7.8%上升到8.2%。
对于佰草集品牌而言,作为以百货渠道为主的品牌,谢文坚表示,的确随着万达、银泰等百货渠道低迷而增速放缓,这也是家化希望加码电商,多渠道发力的原因之一。而近年来,上海家化的电商渠道销售额增长都在30%以上,并且这一渠道还有很大的增长空间。
8月25日,央行在公开市场进行了1500亿元7天期逆回购操作,单日规模创2014年1月以来新高。27日,央行再次在公开市场进行了1500亿元的7天期逆回购操作,但中标利率随着降息也由之前的2.50%下滑至2.35%。总体来看,本周央行公开市场净投放600亿元;上周净投放1500亿元。
本周二央行宣布降息降准,次日还开展了短期流动性调节工具(SLO)操作,规模为1400亿元,期限为6天,加权平均中标利率2.30%。
降准释放流动性时点为9月6日(所释放的流动性近7000亿元),在降准流动性释放之前,维持较大的公开市场投放量,意在稳定资金利率,对冲外汇占款流出的影响。量价配合引导资金利率下行。
与SLO中标利率相仿,27日逆回购利率下调至2.35%,央行有通过货币量投放压低资金利率意图。
对于央行近日频繁通过多种货币政策工具释放流动性,业内人士表示,央行意在外汇占款流出的背景下,积极通过多种工具平抑资金面,并且通过流动性的投放以压低资金利率。尤其是在实体经济产能过剩主体自身造血功能不足的情况下,维持一个较低的资金利率环境对经济转型升级是至关重要的。
中金公司认为,在外汇占款显著减少、财政存款持续增加的背景下,基础货币投放渠道愈发闭塞,除了25日宣布即将降准50个基点外,央行今年年内还需大幅下调存款准备金率100个基点。
在降息降准、加大逆回购力度以及开展SLO等多项组合措施刺激下,资金面情况趋于宽松。27日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率下降2.7个基点至1.7590%,1周利率下降3.1个基点至2.3980%,均呈较明显的下降态势。
央行外汇占款7月下降3080亿元,8月份可能下降更多,造成基础货币的被动回笼。尽管此前央行通过逆回购、中期借贷便利等工具来调节流动性,但这些中短期工具与降准在期限、资金成本、市场预期调节等方面都有着很大差别,无法取代降准,更适合作为流动性微调工具来使用。
笔者认为,在现阶段实体经济和金融体系较为脆弱的背景下,央行有必要保持适度宽松的货币条件,以维护经济金融稳定发展的市场预期。在外汇持续流出的背景下,央行年内仍可能进一步降准,并辅以中期借贷便利、抵押补充贷款等多种货币政策工具加强流动性支持力度,以进一步改善对实体经济的传导。此外,年内央行还可能再次降息以进一步降低实体经济融资成本。
央行有关负责人8月25日表示,下一步,央行将继续密切监测流动性变化,综合运用各种工具组合适当调节流动性,保持流动性合理充裕和货币市场稳定运行,引导货币信贷平稳适度增长,促进经济平稳健康发展。
※电力行业上半年业绩超预期
长期受煤价压抑的电力行业今年或将“翻身”。截至8月27日,A股35家电力上市公司已有24家披露中报业绩,24家电企上半年利润增速平均达30%,远超市场预期。分析人士指出,煤价下调1个百分点将增厚火电企业利润2.7个百分点。而年初至今,环渤海地区发热量5500大卡市场动力煤综合平均价格下降了27%。若照此测算,火电行业利润至少将增加五成。
今年以来,煤价一直处于下跌状态,进入8月中下旬,煤价仍在底部震荡下行。秦皇岛海运煤炭交易市场8月26日最新发布的数据显示,环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收于409元/吨,较前一报告期下降1元/吨。而2015年1月7日该动力煤平均价格达520元/吨,这意味着今年以来煤价下跌27%。
由于煤炭成本占火电企业成本的70%左右,因此,煤价下跌,对火电行业来说无疑是个好消息。截至8月27日,A股35家电力公司已有24家披露中报业绩,这些企业的中报利润增速平均在30%,超越了市场预期。尤其是火电企业全面向好,20家火电公司中有14家业绩翻红,占比达七成。如吉电股份上半年扭亏,归属母公司股东净利同比增长211%,其扭亏的主因是火电业务毛利同比增加。受益于煤价低迷带动成本下降,行业龙头华电国际、上海电力上半年净利润则分别实现31%和36%的增长。
据统计,今年上半年,我国火电项目新投产2343万千瓦,同比增长55%。各地火电项目核准开工步伐加快,核准在建规模达1.9亿千万,已发“路条”约2亿千瓦。
水电方面,今年上半年来水量总体丰富,大中型水电站持续投产,水电发电量呈现快速增长的态势。据中电联统计,截至6月底,全国6000千瓦及以上电厂水电装机容量2.68亿千瓦,上半年水电设备的平均利用小时1512小时,同比增82小时。在截至目前统计的上半年净利润增速排名前十上市电企中,有6家归属水电公司,他们分别是桂东电力、黔源电力、桂冠电力、湖北能源、川投能源、广安爱众。
以水电行业龙头三峡水利为例,上半年公司实现营业收入4.83亿元,同比增长7.10%;实现净利润6780.14万元,同比增长91.10%,扣非后净利润6485.27万元,同比增102%,每股收益0.25元。
大盘深度调整之下,电力板块的防御价值凸显。截至8月27日,火电板块和水电板块的动态市盈率分别为14倍和18倍,均处于2010年以来的低位。
分析人士指出,国企改革顶层设计方案即将出台,电改五大核心配套文件预计不久也将推出。未来,新电改对行业的方方面面都将产生重要影响,首当其冲的就是发电企业,除了售电侧放开会为行业带来新机会,电力系统此前曾受到压抑的环节也将陆续释放能量。提高资产证券化率是电力行业国企改革的主线,改革先行、大股东明确承诺及外延空间大的公司将会率先获益。
今年上半年,全国全社会用电量2.66万千瓦时,同比增长1.3%,电力消费增速明显回落。但中金公司研报认为,用电量变化动态显示出复苏迹象,2015年下半年总发电量将会好转,预计同比增长2%-3%。国泰君安研报也指出,电价有望缓慢上行,水电行业未来将受益;火电基本面未来将出现分化,率先开展售电业务的公司将会受益。
※谢文坚:2018年上海家化600315电商销售目标24亿
传统日化品牌正在加速线上与线下的融合。在发布逆势增长的半年业绩后,本土日化企业上海家化8月27日宣布汇集旗下8个子品牌产品的“上海家化官方旗舰店”正式入驻天猫,成为天猫首家也是唯一一家美妆综合类目品牌旗舰店。
上海家化联合股份有限公司董事长兼总经理谢文坚在接受《第一财经日报》记者专访时表示,宏观经济形势放缓对家化存在影响,但上海家化正在全力推进线下传统品牌在线上的延续及品牌电商化,多渠道发力,希望在2018年将电商销售占比从目前的10%,提升到20%左右。此外,希望通过双轮驱动的新品研发战略,将目前15%左右的新品贡献率提升到2018年的20%。
整合品牌资源加码电商
上述美妆综合类目的品牌旗舰店的设立,谢文坚表示,也意味着上海家化九大门店(1个联合品牌旗舰店+8个子品牌旗舰店)将一起联动,通过整合品牌资源,实现全品牌的销售导流,依据大数据为目标消费者提供产品与服务。
在谢文坚看来,传统企业转型电商有优势条件,如果能很好地将线上线下结合在一起,未来发展空间巨大。“上海家化具备强大的线下门店渠道等先天优势,在中国390万个适合日化品销售的商超、百货等零售网点中,家化开发了其中的95%。未来的重点在于,如何将线下的优势资源转移到线上。”
因此,在电商方面,上海家化一方面正在加大各种资源投入,积极利用互联网来实现全渠道融合创新,通过社会化媒体传播互动方式,建立立体化全方位多视角的推广策略。
另一方面将依托于大型电商平台建立重点渠道,现已与天猫、京东、唯品会、1号店、聚美优品、乐蜂网等建立了良好的战略伙伴关系。
此外,谢文坚说,“电商不仅是销售平台,家化还将电商平台作为与消费者互动的有效平台,为品牌开发新品提供决策依据”。就在当日,上海家化旗下品牌佰草集、高夫、美加净、家安、茶颜等还发布了一系列秋冬季新品。
他称,上海家化正进一步明确了双轮驱动的新品研发战略:一方面对内通过不断优化新品决策流程、管理机制,打造开放式的研发平台,鼓励产品创新和加快新品开发速度;另一方面,对外开展消费者聆听项目,以消费者的需求为驱动,持续提升消费者对产品的体验度和价值感受。
“希望通过与平台生态圈的紧密融合,在优化线上服务与互动体验的同时,更强化终端掌控,利用线上线下的互动模式激活传统渠道,进一步释放活力,实现上海家化电商业务的快速发展。”谢文坚表示。
目前上海家化总体的电商销售占比在10%左右,谢文坚预计,2018年电商销售占比将达到20%以上,按照上海家化此前的规划,其在2018年将达到120亿元的销售目标,也就是说,那时电商的销售额将达到24亿元左右。
今年上半年,由于财政部关税司宣布自6月1日起进口护肤品关税将由5%降至2%。随后,欧莱雅,雅诗兰黛、资生堂、爱茉莉太平洋等亦相继发表声明称将在中国市场进行产品价格调整,降价幅度最高达到23%左右。
多渠道发力
作为五年战略规划的重要组成部分,上海家化今年上半年也在投资并购方面有了初步举措。今年6月,上海家化与漳州片仔癀达成战略合作,拟共同出资设立家化片仔癀有限公司,经营牙膏产品及其他口腔护理品类产品。
上海家化此前就有在口腔护理与彩妆领域的并购规划,然而此次口腔护理的合资公司中家化并未控股,仅占49%的股权,谢文坚表示,片仔癀作为上市公司也有并表的需求,其优势在于生产与研发,而家化的优势在于销售渠道,所以会作为合资公司的独家经销商,此外如果合资公司做得好,也会有相应投资收益。他还透露,合资公司的首支牙膏将于年底上市。
尽管受到国际宏观消费环境影响,包括宝洁、联合利华等在内的多家国际日化巨头最新财季的业绩表现不佳,但上海家化2015年半年报显示,期内公司实现营业总收入32.15亿元,同比增长14.03%,营业利润为7.46亿元,同比增长9.91%,归属母公司所有者的净利润为6.41亿元,同比增长11.73%,折合每股收益0.95元。
对于投资者关注的六神、佰草集等自营品牌的增长放缓问题,谢文坚解释称,第三方数据显示今年夏季的平均气温不高,这导致了六神沐浴露、花露水等夏季品类增长放缓,但这是行业普遍状况,实际上,尽管增长放缓,六神的市场份额还是有所上升,其中六神花露水的市场份额从70%上升到71%,六神清凉沐浴露市场份额从7.8%上升到8.2%。
对于佰草集品牌而言,作为以百货渠道为主的品牌,谢文坚表示,的确随着万达、银泰等百货渠道低迷而增速放缓,这也是家化希望加码电商,多渠道发力的原因之一。而近年来,上海家化的电商渠道销售额增长都在30%以上,并且这一渠道还有很大的增长空间。
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