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深圳宏鼎财富管理有限公司
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- 作者:
- 来源: 同花顺
- 日期: 2017-03-08
- 浏览次数: 2358次
※1月全球芯片 销量增速创六年新高
半导体产业协会(SIA)6日发布的报告显示，全球半导体市场在2017年迎来良好开局，受中国市场强劲表现的推动，1月份全球芯片销量同比增长13.9%，达到306亿美元，增幅创2010年11月以来最高。
报告显示，1月面向中国市场的芯片销售同比增长20.5%，面向美国市场的销售增长13.3%，对日销售增长12.3%，对欧销售增长4.8%。
SIA主席兼首席执行官约翰.纽费尔表示，1月全球芯片销售创历史同期最高水平，同时创造六年多以来的最大月度同比增幅，这样的表现令人振奋。
据SIA此前公布的数据，2016年全球芯片销售额达到3390亿美元，创历史新高。SIA表示市场增长受到宏观经济、行业趋势和持续发展的半导体技术等因素的驱动，这些创新的技术正用于通信、制造、医疗和其他难以计数的各类应用中，预计2017年行业将保持温和增长。
过去一年，衡量在美上市芯片商股价表现的费城半导体指数累计上涨53%，显著高于同期标普500指数20%的涨幅，2017年迄今上涨7.5%，同样好于标普500指数6.1%的涨幅。
※乐心医疗：产品结构优化 内销带动增长
公司发布2016年年度报告，报告期内，公司营业收入7.71亿元，同比增长22.52%归母净利润8052万元同比增长60.44%扣非后归母净利润7277万元，同比增长81.38%。业绩的增长主要来自于国内市场自有品牌的高速成长，以及高附加值产品的比例增加。预计未来三年公司的归母净利润保持20%以上的高速增长。
投资要点：
营业收入快速增长，期间费用控制良好。公司营业收入和扣非后归母净利润同比增速分别为22.52%和81.38%，毛利率增长约5%。期间费用控制良好，期间费用率为21.32%，同比增长2.77%。其中，销售费用率为9.91%，管理费用率为12.65%。此外，公司注重对产品研发的投入，组建334人的研发团队。2016年，公司的研发费用率为7.7%.从2013至2016年，研发投入的复合增速为63.75%。
产品结构持续优化，国内业务带动增长。可穿戴手环的产品结构趋于优化，高附加值产品比例增加，销量和销售额分别同比增长66%和103%，毛利率同比增长10.2%。公司国内业务销售收入为3.26亿，同比增长53.56%，占总收入的比例增长至42.24%，极大带动公司业绩增长。
探索慢病管理模式，符合健康产业趋势。我国对运动瘦身和慢病管理需求的空间巨大。公司利用健康手环等智能硬件以及云平台的优势，与深圳罗湖医院集团等医疗机构成立智慧社区慢病管理创新基地，积极探索高血压、高血糖等慢病管理模式。
首次覆盖，给予推荐评级。预计2017-2019年的归母净利润分别为9946万、1.20亿以及1.46亿，对应EPS分别为1.69，2.03和2.47。考虑公司产品符合健康管理趋势：面对C端客户，存在销量爆发增长的可能性：且产品结构的改善，有助毛利率的提升，给予17年90倍PE，对应目标价151.72元。
风险提示：汇率剧烈波动、竞争激烈导致的产品单价降价(中投证券张镭，王安艺)
※长盈精密：多点布局打造材料处理平台型公司
受益大客户份额提升，业绩持续高增长，Q4营收与净利创新高。从业绩快报数据分析，2016年公司整体盈利能力大幅提升，各季度收入与利润均达历史同期最高水平。其中2016年Q4单季度实现收入19.53亿元，同比增长71%，实现归母净利润1.96亿元，同比54%，均创历史新高。公司2016年业绩高增长受益于主要品牌客户智能手机出货量大幅增长。
主营金属外观件业务仍将维持高增速。公司主要客户如OPPO、Vivo、华为等仍将保持较高增速，成为公司金属机壳业务成长的坚实动力；其次，三星等大客户快速拓展，订单加速导入，全年订单量有望再创新高；最后，受益CNC工艺技术升级带来的良率提升+金属中框设计带来的单机价值量提升，公司金属外观件业务有望继续维持高增速。
防水材料布局卡位精准，迎来快速发展期。公司去年收购国内防水结构件领先企业广东方振，顺利切入苹果供应链。受益于苹果17年最新机型防水等级的提升，我们预计苹果单机防水材料价值量有望显着提高。根据产业链调研结果，我们预判今年HOV有望推出防水机型，未来2-3年该行业整体将保持高景气度，依托公司在HOV供应链的传统优势地位，公司的防水材料有望依托产品组合率先切入，充分享受行业爆发红利。
联合三环推动陶瓷机壳产业发展，前瞻性布局抢占蓝海市场。公司前期发布公告，将与三环集团合作加快陶瓷一体机壳市场化。双方未来6年将投资87亿推动陶瓷机壳项目，预计年底可望实现月产能100万片，18年实现月产能200万片。此次合作将打通陶瓷机壳前道和后道全产业链，进一步增强公司行业话语权，全方位打开成长空间。
多点布局全面开花，打开行业发展天花板。2016年公司通过设立子公司和参股等方式在精密连接器、金属件等领域率先布局，部分产品已进入一线客户，未来有望成为新业绩增长点；此外公司长远布局自动化领域，未来有望凭借高性价比进军外销市场。
投资建议：手机金属和陶瓷外观件夯实增长基础，汽车电子与自动化等领域再拓成长空间，后续8亿员工持股计划提供市场信心，我们预计公司2017/18年净利润为10.68/16.53亿元，EPS为1.19/1.82元，增速为55.9%/54.8%，参考可比公司估值和公司可交换债26.5元的转股价，给予2017年35倍估值，目标价41.65元，给予“买入”评级。
风险提示：金属机壳渗透率不及预期；防水材料爆发性不及预期；新业务拓展不及预期(中泰证券李伟)
半导体产业协会(SIA)6日发布的报告显示，全球半导体市场在2017年迎来良好开局，受中国市场强劲表现的推动，1月份全球芯片销量同比增长13.9%，达到306亿美元，增幅创2010年11月以来最高。
报告显示，1月面向中国市场的芯片销售同比增长20.5%，面向美国市场的销售增长13.3%，对日销售增长12.3%，对欧销售增长4.8%。
SIA主席兼首席执行官约翰.纽费尔表示，1月全球芯片销售创历史同期最高水平，同时创造六年多以来的最大月度同比增幅，这样的表现令人振奋。
据SIA此前公布的数据，2016年全球芯片销售额达到3390亿美元，创历史新高。SIA表示市场增长受到宏观经济、行业趋势和持续发展的半导体技术等因素的驱动，这些创新的技术正用于通信、制造、医疗和其他难以计数的各类应用中，预计2017年行业将保持温和增长。
过去一年，衡量在美上市芯片商股价表现的费城半导体指数累计上涨53%，显著高于同期标普500指数20%的涨幅，2017年迄今上涨7.5%，同样好于标普500指数6.1%的涨幅。
※乐心医疗：产品结构优化 内销带动增长
公司发布2016年年度报告，报告期内，公司营业收入7.71亿元，同比增长22.52%归母净利润8052万元同比增长60.44%扣非后归母净利润7277万元，同比增长81.38%。业绩的增长主要来自于国内市场自有品牌的高速成长，以及高附加值产品的比例增加。预计未来三年公司的归母净利润保持20%以上的高速增长。
投资要点：
营业收入快速增长，期间费用控制良好。公司营业收入和扣非后归母净利润同比增速分别为22.52%和81.38%，毛利率增长约5%。期间费用控制良好，期间费用率为21.32%，同比增长2.77%。其中，销售费用率为9.91%，管理费用率为12.65%。此外，公司注重对产品研发的投入，组建334人的研发团队。2016年，公司的研发费用率为7.7%.从2013至2016年，研发投入的复合增速为63.75%。
产品结构持续优化，国内业务带动增长。可穿戴手环的产品结构趋于优化，高附加值产品比例增加，销量和销售额分别同比增长66%和103%，毛利率同比增长10.2%。公司国内业务销售收入为3.26亿，同比增长53.56%，占总收入的比例增长至42.24%，极大带动公司业绩增长。
探索慢病管理模式，符合健康产业趋势。我国对运动瘦身和慢病管理需求的空间巨大。公司利用健康手环等智能硬件以及云平台的优势，与深圳罗湖医院集团等医疗机构成立智慧社区慢病管理创新基地，积极探索高血压、高血糖等慢病管理模式。
首次覆盖，给予推荐评级。预计2017-2019年的归母净利润分别为9946万、1.20亿以及1.46亿，对应EPS分别为1.69，2.03和2.47。考虑公司产品符合健康管理趋势：面对C端客户，存在销量爆发增长的可能性：且产品结构的改善，有助毛利率的提升，给予17年90倍PE，对应目标价151.72元。
风险提示：汇率剧烈波动、竞争激烈导致的产品单价降价(中投证券张镭，王安艺)
※长盈精密：多点布局打造材料处理平台型公司
受益大客户份额提升，业绩持续高增长，Q4营收与净利创新高。从业绩快报数据分析，2016年公司整体盈利能力大幅提升，各季度收入与利润均达历史同期最高水平。其中2016年Q4单季度实现收入19.53亿元，同比增长71%，实现归母净利润1.96亿元，同比54%，均创历史新高。公司2016年业绩高增长受益于主要品牌客户智能手机出货量大幅增长。
主营金属外观件业务仍将维持高增速。公司主要客户如OPPO、Vivo、华为等仍将保持较高增速，成为公司金属机壳业务成长的坚实动力；其次，三星等大客户快速拓展，订单加速导入，全年订单量有望再创新高；最后，受益CNC工艺技术升级带来的良率提升+金属中框设计带来的单机价值量提升，公司金属外观件业务有望继续维持高增速。
防水材料布局卡位精准，迎来快速发展期。公司去年收购国内防水结构件领先企业广东方振，顺利切入苹果供应链。受益于苹果17年最新机型防水等级的提升，我们预计苹果单机防水材料价值量有望显着提高。根据产业链调研结果，我们预判今年HOV有望推出防水机型，未来2-3年该行业整体将保持高景气度，依托公司在HOV供应链的传统优势地位，公司的防水材料有望依托产品组合率先切入，充分享受行业爆发红利。
联合三环推动陶瓷机壳产业发展，前瞻性布局抢占蓝海市场。公司前期发布公告，将与三环集团合作加快陶瓷一体机壳市场化。双方未来6年将投资87亿推动陶瓷机壳项目，预计年底可望实现月产能100万片，18年实现月产能200万片。此次合作将打通陶瓷机壳前道和后道全产业链，进一步增强公司行业话语权，全方位打开成长空间。
多点布局全面开花，打开行业发展天花板。2016年公司通过设立子公司和参股等方式在精密连接器、金属件等领域率先布局，部分产品已进入一线客户，未来有望成为新业绩增长点；此外公司长远布局自动化领域，未来有望凭借高性价比进军外销市场。
投资建议：手机金属和陶瓷外观件夯实增长基础，汽车电子与自动化等领域再拓成长空间，后续8亿员工持股计划提供市场信心，我们预计公司2017/18年净利润为10.68/16.53亿元，EPS为1.19/1.82元，增速为55.9%/54.8%，参考可比公司估值和公司可交换债26.5元的转股价，给予2017年35倍估值，目标价41.65元，给予“买入”评级。
风险提示：金属机壳渗透率不及预期；防水材料爆发性不及预期；新业务拓展不及预期(中泰证券李伟)
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