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- 作者:
- 来源: 同花顺
- 日期: 2017-03-06
- 浏览次数: 2426次
※券商解读政府工作报告：紧盯去杠杆抓“一带一路”
招商证券关注去杠杆
招商证券发布的对2017年政府工作报告的点评认为，6.5%的底线既是2020年完成两个翻一番目标的内在要求，从当前经济形势看也具备超额完成目标的基础。外需恢复、投资需求回稳态势明确，供给侧改革积极效应逐步显现，使得政府在增长方面更有底气。
招商证券称，总体看，货币政策收紧，经济增长有明确底线目标，去杠杆是全年工作重点任务，以上因素皆不利于债券市场。而股票市场可能将受益于更加积极的财政政策和供给侧改革的影响，去年在煤炭和钢铁板块减量涨价、盈利改善的故事，有望在中游周期行业重演。
国金证券关注“三去一降一补”
记者注意到，与招商证券类似的是，国金证券也关注到了去杠杆这一主题，认为M2的设定较2016年大幅收紧，今年去泡沫去杠杆仍是主题。
该券商由此也关注到一个延伸话题：“三去一降一补”。该券商预期企业杠杆率的下降将主要有两个方面，一是控制新增杠杆，即控制信贷扩大股权融资，二是通过资产证券化和债转股降低企业负债。郭树清出任银监会主席后，2017年债转股预计有较快发展。
国金证券研究所固定收益首席分析师潘捷对《每日经济新闻》记者指出，2016年12月的中央经济工作会议将政策重心从稳增长转向防风险和促改革，经济增速目标的下调也在市场预期之中。而城镇新增就业目标从1000万人上调到1100万人，这是在降低经济增速的前提下，重在保就业。
天风证券关注供给侧改革
与国金证券类似，天风证券也注意到了M2增速设定相对于2016年大幅收紧。该券商认为，全年商业银行信贷投放冲动与央行去杠杆之间的博弈是资金面波动的一个重要来源。该券商认为，2017年政府工作目标主线仍在供给侧结构性改革，但经济稳定的底线思维并未放弃，经济企稳之下，去杠杆仍将持续，紧信贷结合紧货币，债市仍需保持谨慎。
前海开源关注多层次资本市场
昨日下午，前海开源基金首席经济学家杨德龙对《每日经济新闻》记者表示，他特别关注到两点，首先，“新三板”一词首次进入政府工作报告，今年新三板转板可能有重大投资机会。其次，他还关注到扩大对外开放的表述。李克强总理表示，要积极主动扩大对外开放，杨德龙认为，这意味着今年将扎实推进“一带一路”建设，“一带一路”板块有较大投资机会。
※三环集团：全年业绩稳健成长 外观件带来新的增长亮点
公司动态：公司发布2016年年度业绩快报披露全年营业收入实现28.9亿元，同比上升16.0%，营业利润11.7亿元，营业利润率40.5%，同比上升0.9个百分点，2016年全年归属于上市公司股东的净利润10.6亿元，同比上升21.2%。第四季度单季度公司销售收入7.5亿元，同比上升17.3%，归属上市公司股东的净利润2.9亿元，同比上升22.7%。
点评：
多个产品需求旺盛，业绩稳步上升：公司2016年全年销售收入实现了稳步16.0%的上升，主要是受益于行业利好、技术优势、管理优势等，公司多个产品销售增长态势良好，业绩稳步上升。消费电子类新产品指纹识别系统用功能陶瓷片全面进入包括小米、OPPO、VIVO、一加等知名品牌的供应链，订单实现井喷式增长，为公司的利润增长做出了突出贡献。燃料电池部件受燃料电池应用推广和下游客户订单量影响，销售相应增加。陶瓷封装基座产品因工艺优化竞争优势提升，市场占有率继续提高。
规模效应推升盈利水平，市场份额持续增长：在销售收入提升的同时，公司的盈利能力也获得了相应的增长。消费电子陶瓷片和陶瓷后盖产品毛利率相对较高，公司在规模和工艺水平方面优势明显，为公司全年业绩贡献丰厚利润。传统产品陶瓷插芯和陶瓷封装基座产品价格竞争平稳，毛利率下降空间有限，在通信技术高速发展下产品需求只增不减，市场份额持续增长。
强强联合助推陶瓷外观件风尚，业绩增长动力强劲：近期公司发布公告与长盈精密合作加速推进陶瓷产品，应对智能手机外观件创新引发陶瓷外观潮流，未来，智能终端用陶瓷后盖产品将会成为公司业绩新的成长动力。传统业务方面，5G及光通信市场的建设持续推进对于公司光纤陶瓷插芯等产品仍然维持较高的需求预期，而燃料电池和陶瓷封装基座则在IPO募资产能扩建后逐步进入了规模量产阶段，从出货量和盈利能力两方面均对未来业绩期待稳定的支持作用。
投资建议：我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.61、0.75和0.88元。净资产收益率分别为17.5%、18.6%和18.9%，给予买入-A建议，6个月目标价为26.20元，相当于2016年至2018年42.7、35.0和29.8倍的动态市盈率。
风险提示：消费电子新产品市场拓展不及预期；传统产品面临的价格竞争；光纤通信产品需求受政府采购计划及宏观经济影响。
招商证券关注去杠杆
招商证券发布的对2017年政府工作报告的点评认为，6.5%的底线既是2020年完成两个翻一番目标的内在要求，从当前经济形势看也具备超额完成目标的基础。外需恢复、投资需求回稳态势明确，供给侧改革积极效应逐步显现，使得政府在增长方面更有底气。
招商证券称，总体看，货币政策收紧，经济增长有明确底线目标，去杠杆是全年工作重点任务，以上因素皆不利于债券市场。而股票市场可能将受益于更加积极的财政政策和供给侧改革的影响，去年在煤炭和钢铁板块减量涨价、盈利改善的故事，有望在中游周期行业重演。
国金证券关注“三去一降一补”
记者注意到，与招商证券类似的是，国金证券也关注到了去杠杆这一主题，认为M2的设定较2016年大幅收紧，今年去泡沫去杠杆仍是主题。
该券商由此也关注到一个延伸话题：“三去一降一补”。该券商预期企业杠杆率的下降将主要有两个方面，一是控制新增杠杆，即控制信贷扩大股权融资，二是通过资产证券化和债转股降低企业负债。郭树清出任银监会主席后，2017年债转股预计有较快发展。
国金证券研究所固定收益首席分析师潘捷对《每日经济新闻》记者指出，2016年12月的中央经济工作会议将政策重心从稳增长转向防风险和促改革，经济增速目标的下调也在市场预期之中。而城镇新增就业目标从1000万人上调到1100万人，这是在降低经济增速的前提下，重在保就业。
天风证券关注供给侧改革
与国金证券类似，天风证券也注意到了M2增速设定相对于2016年大幅收紧。该券商认为，全年商业银行信贷投放冲动与央行去杠杆之间的博弈是资金面波动的一个重要来源。该券商认为，2017年政府工作目标主线仍在供给侧结构性改革，但经济稳定的底线思维并未放弃，经济企稳之下，去杠杆仍将持续，紧信贷结合紧货币，债市仍需保持谨慎。
前海开源关注多层次资本市场
昨日下午，前海开源基金首席经济学家杨德龙对《每日经济新闻》记者表示，他特别关注到两点，首先，“新三板”一词首次进入政府工作报告，今年新三板转板可能有重大投资机会。其次，他还关注到扩大对外开放的表述。李克强总理表示，要积极主动扩大对外开放，杨德龙认为，这意味着今年将扎实推进“一带一路”建设，“一带一路”板块有较大投资机会。
※三环集团：全年业绩稳健成长 外观件带来新的增长亮点
公司动态：公司发布2016年年度业绩快报披露全年营业收入实现28.9亿元，同比上升16.0%，营业利润11.7亿元，营业利润率40.5%，同比上升0.9个百分点，2016年全年归属于上市公司股东的净利润10.6亿元，同比上升21.2%。第四季度单季度公司销售收入7.5亿元，同比上升17.3%，归属上市公司股东的净利润2.9亿元，同比上升22.7%。
点评：
多个产品需求旺盛，业绩稳步上升：公司2016年全年销售收入实现了稳步16.0%的上升，主要是受益于行业利好、技术优势、管理优势等，公司多个产品销售增长态势良好，业绩稳步上升。消费电子类新产品指纹识别系统用功能陶瓷片全面进入包括小米、OPPO、VIVO、一加等知名品牌的供应链，订单实现井喷式增长，为公司的利润增长做出了突出贡献。燃料电池部件受燃料电池应用推广和下游客户订单量影响，销售相应增加。陶瓷封装基座产品因工艺优化竞争优势提升，市场占有率继续提高。
规模效应推升盈利水平，市场份额持续增长：在销售收入提升的同时，公司的盈利能力也获得了相应的增长。消费电子陶瓷片和陶瓷后盖产品毛利率相对较高，公司在规模和工艺水平方面优势明显，为公司全年业绩贡献丰厚利润。传统产品陶瓷插芯和陶瓷封装基座产品价格竞争平稳，毛利率下降空间有限，在通信技术高速发展下产品需求只增不减，市场份额持续增长。
强强联合助推陶瓷外观件风尚，业绩增长动力强劲：近期公司发布公告与长盈精密合作加速推进陶瓷产品，应对智能手机外观件创新引发陶瓷外观潮流，未来，智能终端用陶瓷后盖产品将会成为公司业绩新的成长动力。传统业务方面，5G及光通信市场的建设持续推进对于公司光纤陶瓷插芯等产品仍然维持较高的需求预期，而燃料电池和陶瓷封装基座则在IPO募资产能扩建后逐步进入了规模量产阶段，从出货量和盈利能力两方面均对未来业绩期待稳定的支持作用。
投资建议：我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.61、0.75和0.88元。净资产收益率分别为17.5%、18.6%和18.9%，给予买入-A建议，6个月目标价为26.20元，相当于2016年至2018年42.7、35.0和29.8倍的动态市盈率。
风险提示：消费电子新产品市场拓展不及预期；传统产品面临的价格竞争；光纤通信产品需求受政府采购计划及宏观经济影响。
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