【晨讯】20160629

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• 来源: 同花顺
• 日期: 2016-06-29
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※当前货币政策：宜静观其变
 
    近期，呼吁央行降准的声音多了起来。支持这种观点的主要理由有三个：其一，英国公投脱欧之后，全球主要央行都有可能加大货币政策的宽松力度，这为中国央行放松货币提供了有利的国际环境；其二，近期国内市场流动性比较紧张，短期资金利率涨幅较大，需要央行释放更多流动性；其三，5月经济数据显示经济增长动能偏弱，有必要通过更宽松的货币政策进行刺激。
　　英国脱欧之后，市场普遍预期欧洲和英国的经济将遭遇重大损失，对其自身经济增长有诸多不利，进而可能使全球经济减速。因此，在英国脱欧几成定局之后，英镑、欧元都大幅贬值，美元、日元成为避险货币而出现大幅升值，包括人民币在内的其他主要货币则对美元贬值，与此同时，全球金融市场出现大震荡。美元指数连续两天上涨至96上方，6月28日有所回调。这使美联储加息的可能性大大降低，很多人预期，今年美联储可能零加息。欧洲央行和英国央行则可能为了刺激经济而推出宽松的货币政策措施。日本央行一直在讨论货币政策是否进一步宽松，日元在英国公投前后的升值，可能使他们坚定决心。
　　这几大央行在制定货币政策时，首先考虑的是自身的经济状况，其次考虑的是汇率和国际收支。我国央行也是如此。全球主要央行加大货币政策的宽松力度(美国是维持不变)，怎么就成了中国要降准的理由呢？从我们自身经济状况考虑，英国脱欧的影响不会太大，可能会对我国的出口有一定影响，但我国经济对净出口的依赖早已大大降低；主要央行宽松加码也不会是中国经济的不利因素，以致我们要靠宽松货币去对冲。
　　那么，是由于汇率和国际收支方面的原因，我国要通过降准等宽松措施去对冲英国脱欧带来的冲击吗？有一种逻辑是，之前央行不降准，是担心给人民币带来贬值压力。那么，英国脱欧以及随后可能发生的主要央行宽松加码，可能使人民币贬值压力减轻，从而为降准创造了有利条件。但汇率市场形势的变化可能并不支持这种判断。
　　英国脱欧公投的当天，离岸和在岸人民币都对美元较大幅度贬值。其后两个交易日，由于欧元、英镑等多数货币都对美元大跌，而人民币汇率要参考一篮子货币，所以对美元中间价分别贬值599个基点和153个基点。虽然就一篮子货币来说，人民币汇率仍然维持稳定，但对美元的较大幅度贬值可能改变市场对人民币汇率的预期。这时候再降准，可能会加剧市场对人民币贬值的预期。
　　另外，如果未来欧元和英镑以及其他多种货币继续对美元大幅贬值，人民币仍然跟随一篮子货币也对美元贬值吗？那就可能脱离中国经济的基本面了，中国的经济状况比欧洲和英国好，不需要跟随欧元和英镑跌那么多。那么，人民币可能需要对一篮子货币有一定的升值。要实现这个目标，货币政策就不能太宽松。
　　货币政策首要考虑的，还是国内的状况。国内的两个因素——流动性偏紧和经济动能偏弱——来说，也不是当前降准的充足理由。市场流动性紧张的情况在4月下旬就发生过，当时Shibor隔日品种的利率上升到2%以上，目前的情况也是如此。当时，央行主要通过拟回购、MLF、PSL等市场操作维持流动性适度宽松，而没有实施降准。目前，央行主要也是如此操作，6月27日和28日两天进行了规模达4500亿元的逆回购操作。而对于经济动能偏弱的问题，也不能靠货币政策刺激去解决。
　　面临英国脱欧这样的大变化，我们不能仓促采取措施，货币政策应该静观其变。央行在就英国脱欧公投结果发表的声明中说，已做好应对预案，将继续实行稳健的货币政策，进一步加强与有关央行、货币当局以及主要国际金融组织的政策沟通和协调。
         
※发改委力推价格改革 医疗服务等领域“红利”可期
 
      28日，国家发改委价格司司长施子海在“深化价格机制改革，降低实体经济成本”新闻发布会上透露了即将展开的多项改革举措，包括医疗服务价格改革意见将出台、吉林天津等6省(直辖市)将出台深化价改的实施意见等等。其中，资本市场对医疗服务领域的改革颇为看好。多位分析师认为，国家政策鼓励社会资本进入医疗服务领域，医疗服务受政策利好较大，会有较快发展。
　　价改减负“成绩单”可圈可点
　　“今年以来较大幅度降低电价，两次降价合计可减轻工商企业电费支出负担470亿元左右。”施子海开门见山，逐一盘点价改所带来的改革“红利”。
　　具体来看，除去降低电价带来的减负外，2015年11月，发改委将非居民用天然气门站价格每立方米大幅降低0.7元，每年直接减轻下游负担430亿元以上。2015年，19次调整(12降7升)国内汽油、柴油最高零售价格，减轻用油行业负担1200亿元以上。
　　再者，降低征信服务收费和银行卡刷卡手续费，今年以来也开展了两次。据测算，这两项降费合计每年可降低商贸流通企业等用户支出约80亿元。清理长江沿线涉及航运企业收费、中欧班列出入境收费，取消船舶港务费等7项行政事业性收费等，每年可减轻相关企业负担约70亿元。
　　此外，在中央层面，降低了住建、工商等6个部门12项行政事业性收费标准，每年可减负约40亿元。在地方层面，清理规范涉企收费工作成效也比较明显。
　　例如，“安徽省在清理规范涉企收费的基础上，率先建立起省、市、县三级收费目录清单体系，每年可减轻企业负担50多亿元。广东省大力推行涉企‘零收费’制度，减免了全部省定涉企行政事业性收费等。”施子海说。
　　价改后劲十足 多项改革“箭在弦上”
　　不仅如此，接下来仍有多项改革“箭在弦上”。当日，施子海透露，医疗服务价格改革意见即将出台，且吉林天津等6省(直辖市)预计7月底以前出台深化价改的实施意见。另据记者了解，国家发改委接下来还有多项改革，包括改革环保电价补贴方式，完善可再生能源价格形成机制和补贴办法，落实超定额用水累进加价政策等。
　　“发改委会同卫计委、人社部、财政部即将印发报经国务院同意的《推进医疗服务价格改革的意见》。”施子海透露，此意见是医药卫生体制改革的重要内容，也是去年出台的推进药品价格改革的姐妹篇。
　　“医疗服务价格改革将坚持总量控制，调放结合，强化政策联动，积极稳妥推进，逐步建立起分类管理、动态调整、多方参与的医疗服务价格形成机制，基本理顺医疗服务比价关系。”他说。
　　值得关注的是，资本市场对于医疗服务领域的改革颇为看好。上海证券分析师认为，国家政策鼓励社会资本进入医疗服务领域，医疗服务受政策利好较大，会有较快发展。
　　中泰证券分析师程娇翼也认为，我国医疗服务行业过去10年实现高速增长，未来5年仍能保持中高速增长。据分析，国务院颁布的《促进健康服务业发展的若干意见》中明确提出，到2020年我国健康服务业总规模将达到8万亿元以上。2015年全国卫生总费用为4万亿左右，据此推测未来5年的复合增长率可达15%。若剔除其中包含的一些非医疗类的健康产业，预计未来5年医疗服务行业的复合增长率为10%左右，仍将保持中高速增长，在2020年实现6.5万亿左右的行业规模。
　　可以肯定，医疗服务的价格改革会进一步促进整个医疗产业的发展，而这仅仅是改革红利的一个缩影。
　　价格机制是市场机制的核心。创新价格机制，既是加强需求侧管理的重要举措，也是推进供给侧结构性改革的关键环节。记者了解到，深化电力、天然气、医疗服务、交通运输等领域价格改革是下一步价改的重点，改革的目标之一是进一步放开竞争性环节价格，这将进一步激发市场活力、促进结构调整、降低企业成本、优化价格环境。
 
※华策加速布局电影 图谋全产业链
　
       6月27日晚，华策影视发布公告，宣布与北京自由酷鲸影业有限公司(以下简称“自由酷鲸”)及其原股东路阳、张宁签署投资合作协议书。
　　华策拟以自有资金4000万元人民币向自由酷鲸增资，股权变更后，路阳、张宁合计持股60%，永康自由酷鲸持股20%，华策持股20%。
　　6月28日，华策影视总裁傅斌星告诉21世纪经济报道记者，自由酷鲸团队作为一支新锐、专业度极高的团队，已充分印证其用内容品质打动市场的实力，同时双方对电影产业存在一致的审美和态度，即围绕着故事剧本创作本身，做出好电影。
　　当天下午，华策在北京召开发布会，公布了涵盖30多部影片的“梦+1计划”。其中包括与路阳团队合作的续篇《绣春刀.修罗战场》，《寻秦记》电影版、及《翻译官》《微微一笑很倾城》等华策自制的电影项目。
　　早已在电视剧行业站稳脚跟的华策，似乎开始在电影产业的大风口上，蓄势待发。
　　不给创意设标准
　　谈及此次对自由酷鲸的增资，傅斌星表示看中的是这个团队的内容生产能力。“华策一向是让影视作品回归内容母题与创作核心的践行者，我们双方志向一致、一拍即合。我们将共同树立更多业内良心级、标杆级产品。”
　　唯一的标准或许是对电影的态度。
　　“跟自由酷鲸团队接触中，对方对创作特别扎实，不浮躁。(路阳)导演是极其专注于创作的人。华策的电影、小说、项目交给他我很放心。他的团队很认真，不是综艺电影火了就拍综艺电影，IP电影火了就拍IP电影，是热爱电影的人。”傅斌星说。
　　至于如何定价，傅斌星表示，我们不是从单纯投资者的心态，是对共同追求的事业的合作，只是找到一个大家都舒服的价格。
　　有业内人士告诉记者，这次投资标的团队不错，4000万的投资价格性价比是很高的。
　　投资达成后，双方约定，在未来8年内，公司核心创作人员路阳、张宁承诺自由酷鲸制作不少于16部影视作品(包括电影、电视剧、网络剧)，其中由路阳担任导演的电影作品数量不少于3部，华策拥有上述作品的优先投资权。
　　此前，华策曾增资张嘉佳“时间海”影视公司、投资艾美奖最佳纪录片《归途列车》的导演赵琦。包括此次投资路阳，都是从导演、制片人入手。这也是华策习惯的方式，从上游切入，以保持在电影领域有源源不断的生产力。
　　本质来看，资源和经验都在电视剧领域的华策，想要在电影领域占据位置，从上游进行投资，是一种自带资源的聪明做法，也可以帮助其在产业链布局。
　　全产业链布局
　　傅斌星表示，在电影方面，华策的思路是做全产业链布局。在这个前提下，重点将会放在原创类作品的开发制作上，围绕项目进行选品，目标是做出市场、口碑都不错的电影。
　　实际上，《绣春刀》第一部在弱推广的情况下，在豆瓣上评分达到了7.5分，成为同期电影中的口碑佳作。对于续篇，傅斌星表示，希望可以参与到推广中。
　　投后管理是投资行为中的重要一步。
　　作为内容大平台，傅斌星表示，对于投资的团队，会为创作提供包括策划、制作、演员、法务在内的各种服务。以自由酷鲸为例，华策会有团队与其对接，包括前期题材策划，和后期的策划宣传都会参与。
　　具体到团队分工，“每个团队不一样，有自己的优势劣势，我们希望发挥他们的优势，弥补他们可能不够的一些地方。华策是一艘船，大家都想达到电影的彼岸，就共同去努力。”
　　对于此次投资，艺恩研究总监付亚龙向记者分析，华策投资自由酷鲸，是通过股权投资聚集上游影视资源的又一动作。主要是对完善华策影视上游的内容制作，特别是电影业务，提供持续稳定的项目产出。而对于自由酷鲸，则加强了与影视巨头华策的深度合作，有利于影视项目制作发行资源互补。
　　纵观电影市场，艺恩日前发布的《2015-2016中国电影产业报告》显示，2015年中国电影(直接)产业规模首次达到1000亿元，同比增长46%；预计2016年将达到1400亿元，增长规模在40%左右，且将继续保持快速增长趋势。
　　从需求来看，在未来几年或许会继续保持增速，而相应的供给层面会有所提高。华策在电影产业的投资、布局有自己的思路和定位，在未来的内容矩阵中，电影或许会逐渐变重。
　　但市场对纯做内容的公司存在一些担忧，华策“SIP+X”的商业模式有望消除这种隐患。
　　一位了解电影行业的业内人士告诉记者，今年的电影票房低于预期，单个影片的票房也有较大差异和波动性。而投资自由酷鲸，无疑是“SIP+X”(超级IP+多种产业场景)业务板块的拓展。
　　除了投资导演团队，华策还投资了包括兰亭数字在内的多个VR团队。VR技术在其中的应用，有很大想象空间。