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深圳宏鼎财富管理有限公司
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- 作者:
- 来源: 同花顺
- 日期: 2016-05-13
- 浏览次数: 1452次
※新生代精神消费催生投资新风口
“二次元、电竞、偶像练习班、艺人经纪……”一场独特的投资论坛吸引了众多的投资者和分析师。申万宏源在上海举办了新生代精神消费论坛，青少年变化、代际变化下的投资机会和产业机会成为此次论坛的重要内容。在与会嘉宾看来，抓住代际消费的变化才可以准确把握资本市场的投资方向，互联网娱乐、VR娱乐在中国发展空间巨大。
动漫衍生品将是产业链主要盈利点
新生代精神消费可狭义理解为年轻一代(“90后”/“00后”)的泛互联网娱乐，广义上是指一切在虚拟载体上进行的，以满足内心需求的活动。新生代精神消费内容覆盖广，不仅包括虚拟现实、直播、电竞、互联网影视、二次元等市场热点，还包括阅读网络小说、互联网社交等。这是一个基于虚拟媒介的开放概念，未来的形式会更加的多元。
申万宏源中小盘马晓天团队表示，“90后”和“00后”大多数为二次元的覆盖群体。其中，1980-1990年出生人口的数量约为2.2亿人，而1990-2010年的出生人口达到了3.3亿人。根据艾瑞咨询的调研数据，2015年我国核心二次元用户规模达到5939万人，二次元用户总人数近2.19亿人，覆盖62.9%的“90后”和“00后”；2016年，泛二次元用户规模将达到2.7亿人。由于新生代从小物质条件相对富足，消费力不可小觑，互联网基因也与生俱来，形成了巨大的经济体。根据文化部的统计，2014年我国动漫产业产值已经突破1000亿元，CAGR超过20%，其中衍生品占比38%。对比日本，日漫在GDP中占比0.31%。若我国动漫产业市场在GDP中达到同样占比，其市场规模将接近2000亿元，存在1000亿元的增长空间。
申万宏源认为，当前IP开发(内层)是最核心的环节。IP开发的中层是根据图文创作，改编成动画片、动画电影。外层又可以称为IP的终结层，主要游戏制作、周边、衍生品等方面。而动漫衍生品可涉及广告、游戏、玩具、家具用品、服装等多个方面，而且动画形象相比真人更具备跨国界、跨文化传播的基础。迪士尼2015年财报显示，500亿美元的收入中，有300亿美元为电视电影，电影大片其实只有73亿美元，剩下的200亿美元收入则均来自迪士尼乐园、游轮、玩偶、游戏等周边产品。
与会嘉宾糖果创始人贺华成也表示，二次元的泛化，是中国经济的变化带来的。审美和技术的进步都对二次元文化进行了推动。阅文集团版权拓展高级总监王芸认为，在IP时代，影视产品需要多方合作联手打造。网络小说已经从移动阅读，到电视剧、动画片的改编，到影视产品系列，基于平台大数据，各合作方联手打造一个IP，使它产生协同价值，更催生粉丝经济。
申万宏源表示,爆炒IP后，也需理性回归。2015年是IP元年，知名IP被各家收入囊中，并计划将其中很多热门IP作品于2016年投放市场。IP价格水涨船高，为后端变现带来了较大压力，然而只有头部内容才会在市场上赢得较大的经济效益和社会效益。知名IP+知名演员并不一定是收益的“保护伞”，改编作品中只有少数能实现超越原IP的价值。近两年，《大圣归来》的成功提振国漫信心；以奥飞动漫为代表的一批企业实现资产证券化；一级市场对二次元关注度提高，以上因素推动国漫有望迎来拐点。
偶像经济领域市场集中度不高
当下互联网娱乐的深入发展让当前新生代艺人爆发和成名，这当中的艺人工厂正独占鳌头酝酿爆发。
申万宏源中小盘孟烨勇团队表示，艺人爆发的土壤是基于对“追星”及“成名”的需求。随着物质生活的极大丰富、自我意识增强及社会文化的发展，娱乐占据了“90后”及“00后”生活的重要部分。同时电影票房的增长(2015年票房收入440亿元，增长49%)、明星片酬及代言金额水涨船高等，都说明粉丝经济长尾效应显著。一方面，明星陪伴成长的作用不可小觑，偶像生命力可得到长久的延续；另一方面，明星同款、明星代言商品广受追捧。
对比美国、日本以及韩国的艺人经济模式，申万宏源指出，我国的艺人经纪服务市场整体呈现出市场集中度较低的特点，多以小规模经纪公司和个体户形式存在。还处于起步阶段，存在一些弊端，如专业性不够强、经纪公司难以绑定成名艺人、本土化水平较低、缺乏内生生产力等。而这导致影视作品制作方大量启动新人，将经费更多投入到制作中。效仿日韩，国内艺人养成已逐渐由“艺人IP包装模式”转变为“爱豆IP养成模式”。未来经纪公司的核心竞争力在于通过粉丝经济帮助艺人们开发他们综合的商业价值，让艺人们赚到只有通过与平台合作才能获得的增量价值，并且在围绕这些增量价值与艺人按比例分成的同时，把属于平台的价值沉淀下来。我国艺人工厂格局尚未形成，存在较多投资机会。
※智能装备助推制造业转型升级
第16届亚太自动化与仪器仪表展览会于5月12日在苏州召开，此次展会以“强化智能应用、促进产业升级”为主题，在展示国内外自动化相关最新技术产品的同时，着力突出符合我国企业特点的应用解决方案，以推动工业自动化、智能化技术与先进仪表技术在国内各行业的普及。
自动化技术是指机器设备在不需要人工直接干预的情况下，按预期的目标实现测量、操纵等信息处理和过程控制的统称。工业自动化是现代工业的重要标志，工业企业通过自动化技术，可实现提高生产效率、提高产品质量、节省人力成本、降低消耗和确保安全等多重目的。
随着我国劳动力人口增长趋缓，劳动力占总人口的比例也在迅速下滑，未来我国将面临劳动力短缺的状况，人口红利也将随之消失。在此大背景下，目前最有效的方法就是进行制造业的自动化升级改造。自动化、数字化设备可使从事生产的劳动力大幅下降，劳动力占生产总成本将越来越小。近几年，国内企业已经开始布局自动化设备产业，我国自动化市场规模呈现逐年上升态势，工业机器人安装量呈现快速增长，年复合增长率达到39%。
与传统制造业相比，自动化设备具有精密化、自动化、图形化、智能化、可视化和多媒体化等优点。经过多年发展，我国装备制造业已经形成门类齐全、规模较大，以及具有一定技术水平的产业体系。智能制造装备作为高端装备制造业的重点发展，随着产业结构不断调整升级，以及扶持政策的大力推动下，智能制造将获得重大发展和广泛应用，并有望重新构筑制造业竞争格局。
政策方面，今年3月，工信部发布了《关于开展智能制造试点示范2016专项行动的通知》和《智能制造试点示范2016专项行动实施方案》，明确专项行动具体目标，部署2016年具体工作。4月，工信部、发改委联合发布了《机器人产业发展规划(2016-2020年)》，提出产业发展5年总体目标。另外，国务院4月发布了《装备制造业标准化和质量提升规划》，要求对接《中国制造2025》，推动重点领域标准化。一系列配套规划的出台将大力推动智能制造相关产业快速发展，我国制造业转型升级的步伐将加快。
※万达影视作价372亿元注入 万达院线剑指全产业链
继乐视影业之后，国内民营影视巨头万达影视也将以资产注入的方式曲线登陆资本市场；而作为资产承接方的万达院线，将由此实现对电影产业链的全方位布局。
万达院线筹谋许久的资产收购方案今日揭开面纱。据交易方案，公司拟向万达投资等33名交易对象发行股份购买其持有的万达影视100%股权。明细来看，万达影视整体预估值375亿元左右，而各方协商暂确定标的资产交易价格为372.04亿元。在此背景下，万达院线拟以74.84元每股的价格向上述33名对象合计发行约4.97亿股公司股份。与此同时，万达院线还计划配套募资不超过80亿元，该部分资金主要用于影院建设项目及补充流动资金。
作为国内领先的民营电影制作公司，万达影视经营业务范围包括境内电影制作及发行、境外电影制作以及网络游戏发行业务。万达影视的制作团队具备多年行业运营经验，发行的影片拥有良好的市场影响力，形成品牌效应，并通过买断、改编、原创等方式积累了丰富的著作权、域名、商标等IP储备。
在国内电影市场方面，万达影视2015年投资影片票房总计61.5亿元，约占国产片票房份额的23%，位列国内民营电影制作公司第一。而在国外电影领域，万达影视全资子公司传奇影业是全球知名的独立制片公司，其与华纳兄弟、环球影业等顶级好莱坞娱乐集团建立了长期合作伙伴关系，并借此积累了丰富的好莱坞资源，其所参与的影片已有多部跻身当年全球票房前列。
而作为并购实施主体，万达院线目前主要从事影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及相关衍生业务，其主营业务集中于影视行业产业链下游。而通过本次交易，万达院线主营业务则将扩展至电影开发、投资、制作、发行、影游互动等领域，从而实现对电影全产业链的打通。
万达院线表示，此次并购是公司在“会员+”战略的指导下，构筑“策划投拍-宣传发行-场景消费”完整生态系统的重要举措。本次交易完成后，伴随上市公司的全球化布局、境内外电影产业资源整合、产业链的延伸及经营区域的扩大，万达院线实现收入来源的途径将更为多元化，从票房收入、衍生品、电影整合营销、商品销售、广告、影片投资、影游互动等多方面丰富自身盈利增长点。
尽管万达影视经营发展前景广阔，但对于A股市场中的投资者而言，标的资产的业绩预期也是其衡量并购标的优劣的重要参考指标。在万达影视作价372亿实施注入的背后，其大股东万达投资也承诺万达影视2016年度、2017年度、2018年度的净利润数累计不低于50.98亿元，若低于该承诺净利润数，万达投资则将按照相关协议约定方式对万达院线进行补偿。
“二次元、电竞、偶像练习班、艺人经纪……”一场独特的投资论坛吸引了众多的投资者和分析师。申万宏源在上海举办了新生代精神消费论坛，青少年变化、代际变化下的投资机会和产业机会成为此次论坛的重要内容。在与会嘉宾看来，抓住代际消费的变化才可以准确把握资本市场的投资方向，互联网娱乐、VR娱乐在中国发展空间巨大。
动漫衍生品将是产业链主要盈利点
新生代精神消费可狭义理解为年轻一代(“90后”/“00后”)的泛互联网娱乐，广义上是指一切在虚拟载体上进行的，以满足内心需求的活动。新生代精神消费内容覆盖广，不仅包括虚拟现实、直播、电竞、互联网影视、二次元等市场热点，还包括阅读网络小说、互联网社交等。这是一个基于虚拟媒介的开放概念，未来的形式会更加的多元。
申万宏源中小盘马晓天团队表示，“90后”和“00后”大多数为二次元的覆盖群体。其中，1980-1990年出生人口的数量约为2.2亿人，而1990-2010年的出生人口达到了3.3亿人。根据艾瑞咨询的调研数据，2015年我国核心二次元用户规模达到5939万人，二次元用户总人数近2.19亿人，覆盖62.9%的“90后”和“00后”；2016年，泛二次元用户规模将达到2.7亿人。由于新生代从小物质条件相对富足，消费力不可小觑，互联网基因也与生俱来，形成了巨大的经济体。根据文化部的统计，2014年我国动漫产业产值已经突破1000亿元，CAGR超过20%，其中衍生品占比38%。对比日本，日漫在GDP中占比0.31%。若我国动漫产业市场在GDP中达到同样占比，其市场规模将接近2000亿元，存在1000亿元的增长空间。
申万宏源认为，当前IP开发(内层)是最核心的环节。IP开发的中层是根据图文创作，改编成动画片、动画电影。外层又可以称为IP的终结层，主要游戏制作、周边、衍生品等方面。而动漫衍生品可涉及广告、游戏、玩具、家具用品、服装等多个方面，而且动画形象相比真人更具备跨国界、跨文化传播的基础。迪士尼2015年财报显示，500亿美元的收入中，有300亿美元为电视电影，电影大片其实只有73亿美元，剩下的200亿美元收入则均来自迪士尼乐园、游轮、玩偶、游戏等周边产品。
与会嘉宾糖果创始人贺华成也表示，二次元的泛化，是中国经济的变化带来的。审美和技术的进步都对二次元文化进行了推动。阅文集团版权拓展高级总监王芸认为，在IP时代，影视产品需要多方合作联手打造。网络小说已经从移动阅读，到电视剧、动画片的改编，到影视产品系列，基于平台大数据，各合作方联手打造一个IP，使它产生协同价值，更催生粉丝经济。
申万宏源表示,爆炒IP后，也需理性回归。2015年是IP元年，知名IP被各家收入囊中，并计划将其中很多热门IP作品于2016年投放市场。IP价格水涨船高，为后端变现带来了较大压力，然而只有头部内容才会在市场上赢得较大的经济效益和社会效益。知名IP+知名演员并不一定是收益的“保护伞”，改编作品中只有少数能实现超越原IP的价值。近两年，《大圣归来》的成功提振国漫信心；以奥飞动漫为代表的一批企业实现资产证券化；一级市场对二次元关注度提高，以上因素推动国漫有望迎来拐点。
偶像经济领域市场集中度不高
当下互联网娱乐的深入发展让当前新生代艺人爆发和成名，这当中的艺人工厂正独占鳌头酝酿爆发。
申万宏源中小盘孟烨勇团队表示，艺人爆发的土壤是基于对“追星”及“成名”的需求。随着物质生活的极大丰富、自我意识增强及社会文化的发展，娱乐占据了“90后”及“00后”生活的重要部分。同时电影票房的增长(2015年票房收入440亿元，增长49%)、明星片酬及代言金额水涨船高等，都说明粉丝经济长尾效应显著。一方面，明星陪伴成长的作用不可小觑，偶像生命力可得到长久的延续；另一方面，明星同款、明星代言商品广受追捧。
对比美国、日本以及韩国的艺人经济模式，申万宏源指出，我国的艺人经纪服务市场整体呈现出市场集中度较低的特点，多以小规模经纪公司和个体户形式存在。还处于起步阶段，存在一些弊端，如专业性不够强、经纪公司难以绑定成名艺人、本土化水平较低、缺乏内生生产力等。而这导致影视作品制作方大量启动新人，将经费更多投入到制作中。效仿日韩，国内艺人养成已逐渐由“艺人IP包装模式”转变为“爱豆IP养成模式”。未来经纪公司的核心竞争力在于通过粉丝经济帮助艺人们开发他们综合的商业价值，让艺人们赚到只有通过与平台合作才能获得的增量价值，并且在围绕这些增量价值与艺人按比例分成的同时，把属于平台的价值沉淀下来。我国艺人工厂格局尚未形成，存在较多投资机会。
※智能装备助推制造业转型升级
第16届亚太自动化与仪器仪表展览会于5月12日在苏州召开，此次展会以“强化智能应用、促进产业升级”为主题，在展示国内外自动化相关最新技术产品的同时，着力突出符合我国企业特点的应用解决方案，以推动工业自动化、智能化技术与先进仪表技术在国内各行业的普及。
自动化技术是指机器设备在不需要人工直接干预的情况下，按预期的目标实现测量、操纵等信息处理和过程控制的统称。工业自动化是现代工业的重要标志，工业企业通过自动化技术，可实现提高生产效率、提高产品质量、节省人力成本、降低消耗和确保安全等多重目的。
随着我国劳动力人口增长趋缓，劳动力占总人口的比例也在迅速下滑，未来我国将面临劳动力短缺的状况，人口红利也将随之消失。在此大背景下，目前最有效的方法就是进行制造业的自动化升级改造。自动化、数字化设备可使从事生产的劳动力大幅下降，劳动力占生产总成本将越来越小。近几年，国内企业已经开始布局自动化设备产业，我国自动化市场规模呈现逐年上升态势，工业机器人安装量呈现快速增长，年复合增长率达到39%。
与传统制造业相比，自动化设备具有精密化、自动化、图形化、智能化、可视化和多媒体化等优点。经过多年发展，我国装备制造业已经形成门类齐全、规模较大，以及具有一定技术水平的产业体系。智能制造装备作为高端装备制造业的重点发展，随着产业结构不断调整升级，以及扶持政策的大力推动下，智能制造将获得重大发展和广泛应用，并有望重新构筑制造业竞争格局。
政策方面，今年3月，工信部发布了《关于开展智能制造试点示范2016专项行动的通知》和《智能制造试点示范2016专项行动实施方案》，明确专项行动具体目标，部署2016年具体工作。4月，工信部、发改委联合发布了《机器人产业发展规划(2016-2020年)》，提出产业发展5年总体目标。另外，国务院4月发布了《装备制造业标准化和质量提升规划》，要求对接《中国制造2025》，推动重点领域标准化。一系列配套规划的出台将大力推动智能制造相关产业快速发展，我国制造业转型升级的步伐将加快。
※万达影视作价372亿元注入 万达院线剑指全产业链
继乐视影业之后，国内民营影视巨头万达影视也将以资产注入的方式曲线登陆资本市场；而作为资产承接方的万达院线，将由此实现对电影产业链的全方位布局。
万达院线筹谋许久的资产收购方案今日揭开面纱。据交易方案，公司拟向万达投资等33名交易对象发行股份购买其持有的万达影视100%股权。明细来看，万达影视整体预估值375亿元左右，而各方协商暂确定标的资产交易价格为372.04亿元。在此背景下，万达院线拟以74.84元每股的价格向上述33名对象合计发行约4.97亿股公司股份。与此同时，万达院线还计划配套募资不超过80亿元，该部分资金主要用于影院建设项目及补充流动资金。
作为国内领先的民营电影制作公司，万达影视经营业务范围包括境内电影制作及发行、境外电影制作以及网络游戏发行业务。万达影视的制作团队具备多年行业运营经验，发行的影片拥有良好的市场影响力，形成品牌效应，并通过买断、改编、原创等方式积累了丰富的著作权、域名、商标等IP储备。
在国内电影市场方面，万达影视2015年投资影片票房总计61.5亿元，约占国产片票房份额的23%，位列国内民营电影制作公司第一。而在国外电影领域，万达影视全资子公司传奇影业是全球知名的独立制片公司，其与华纳兄弟、环球影业等顶级好莱坞娱乐集团建立了长期合作伙伴关系，并借此积累了丰富的好莱坞资源，其所参与的影片已有多部跻身当年全球票房前列。
而作为并购实施主体，万达院线目前主要从事影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及相关衍生业务，其主营业务集中于影视行业产业链下游。而通过本次交易，万达院线主营业务则将扩展至电影开发、投资、制作、发行、影游互动等领域，从而实现对电影全产业链的打通。
万达院线表示，此次并购是公司在“会员+”战略的指导下，构筑“策划投拍-宣传发行-场景消费”完整生态系统的重要举措。本次交易完成后，伴随上市公司的全球化布局、境内外电影产业资源整合、产业链的延伸及经营区域的扩大，万达院线实现收入来源的途径将更为多元化，从票房收入、衍生品、电影整合营销、商品销售、广告、影片投资、影游互动等多方面丰富自身盈利增长点。
尽管万达影视经营发展前景广阔，但对于A股市场中的投资者而言，标的资产的业绩预期也是其衡量并购标的优劣的重要参考指标。在万达影视作价372亿实施注入的背后，其大股东万达投资也承诺万达影视2016年度、2017年度、2018年度的净利润数累计不低于50.98亿元，若低于该承诺净利润数，万达投资则将按照相关协议约定方式对万达院线进行补偿。
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