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深圳宏鼎财富管理有限公司
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- 作者:
- 来源: 同花顺
- 日期: 2016-04-21
- 浏览次数: 1216次
※31股跌破净资产 银行股占三成
A股昨日暴跌后，沪深两市共有31只股“破净”，其中9只为银行股，占比近三成。
截至昨日收盘，沪深两市跌破每股净资产的个股共计32只(见下表)，其中，鞍钢股份、交通银行、河钢股份等个股市净率最低，分别为0.73倍、0.77倍、0.8倍。
从行业属性看，主要集中在银行、采掘、钢铁、化工、房地产、机械设备、轻工制造、建筑材料、交通运输、汽车和有色金属等行业。其中银行破净上市公司最多，共计9家，采掘行业位列其次，共有5家公司。此外，钢铁行业有4家，化工行业有3家，机械设备、房地产、轻工制造行业各有2家，建筑材料、交通运输、汽车和有色金属行业各有1家。
业绩方面，根据2015年年报和业绩快报，在上述31只破净股中，有14只个股去年净利润下滑，降幅由大到小依次为太钢不锈、鞍钢股份、开滦股份、中煤能源、天山股份、柳工、中联重科、宝钢股份、上海能源、南山铝业、福星股份、中国石化、鲁西化工、福田汽车，其中太钢不锈降幅最大，根据业绩快报，公司去年亏损37.1亿元，同比下降939.76%。从一季报业绩预测上看，在已预告今年一季报业绩的7家公司中仅有1家预增。太钢不锈、鞍钢股份预计一季度首亏，天山股份、中联重科预计一季度续亏，柳工、鲁西化工预减，晨鸣纸业预增。
除了上述破净股外，仍有多家公司股价游离在净资产边缘。截至昨日收盘，两市市净率在1至2之间的公司达369只，武钢股份、北京城建、中国神华、信达地产、首钢股份、四川成渝、广深铁路、中泰化学、潍柴动力、兴业银行、华茂股份金融街、中海发展、江西铜业、大连重工、恒源煤电、郑煤机、东方电气、天津港、中国建筑、宁夏建材等21股市净率在1至1.1之间。
“熊市时股价往往会向公司净资产靠拢，跌破净资产都是正常的现象。值得注意的是，此次破净较为反常的是大量银行股。”北京大君智萌投资管理有限公司董事长吕长顺昨日在接受大众证券报和财信网记者采访时表示，一般来说，破净资产的首先是钢铁股，其次是造纸股，银行股价向净资产靠拢，跌到净资产时就止跌了。而此次大量银行股破净，我认为与大家对银行资产质量预期有关，不知道银行背后有多少坏账。银行大量资金贷给钢铁、水泥、建材等传统企业以及地方政府，具体有多少坏账不清楚。从美国股市历史看，只有在金融危机或经济危机时才会出现大量银行股破净，每一次大量银行股破都净意味着银行的资产出现问题。
在投资机会上，吕长顺表示，“投资上需要谨慎，不管投资什么样的破净股，尤其应注意其资产质量及发展前景，比如钢铁等传统企业，去产能比想像复杂。对于银行股，查理芒格曾说过，如果对银行背后资产质量不了解，那么就不要投资它，因为它太复杂。”
※好想你加大电商布局成效初显
好想你4月20日晚发布年报。2015年，公司实现营业收入11.13亿元，同比增长14.4%，实现归属于上市公司股东的净利润-323.31万元，同比下降106.02%。
公司表示，净利下滑主要是费用大幅上涨所致。拓展商超渠道，导致销售人员薪酬及促销费等渠道费用大幅增加；信息商务大厦、技术中心与专家公寓楼等工程项目2014年底结转固定资产，2015年计提折旧，公司年产5万吨红枣及其制品深加工项目部分工程达到预定可使用状态并结转计提折旧，折旧费用大幅增加；利息支出同比增加及利息收入同比减少，导致财务费用大幅增加。
不过，公司战略转型取得一定成绩。2015年电商渠道实现营业收入1.17亿元，同比增长38.80%。公司表示，通过丰富产品品类，打造红枣夹核桃等相关爆品，满足消费者多样化需求；同时，通过和滴滴打车、功夫熊猫等品牌开展跨界营销，吸引更多客户流量，提高转化率，实现销售收入快速增长。除天猫平台外，加大发展京东和一号店等其他销售平台的合作，报告期内，以上平台销售收入同比增长200%以上。未来将积极扩展进驻优质电商平台，打造自有社交化电商子品牌“树上粮仓”，扩大品类及其市场占有率，培育新的业绩增长点。
同时，通过收购“百草味”，公司在战略转型方面迈出重要一步。公司此前公告，拟9.6亿元收购郝姆斯100%股权。郝姆斯旗下互联网零食品牌“百草味”成立于2007年，建立了坚果炒货、糕点糖果、果干、肉脯海鲜、礼盒等六大系列300余个单品的产品体系，在各大电商平台热销。通过收购郝姆斯，公司在巩固专卖店与商超渠道的同时加大对电商渠道的开拓力度，实现多渠道并举。公司表示，2015年“百草味”实现的未经审计销售收入为12.61亿元。
※牧原股份：猪价粮价逆运行 利润空间不断放大
一季度实现营业收入9.12亿，同比增加82.5%，归母净利润3.68亿，去年同期亏损。净利润扣非后3.65亿。符合预期。
猪价高位运行，出栏稳增，一季度利润丰厚。一季度猪价高位，育肥猪均价约18.5元/kg，仔猪头均价格达900-1000元，公司出栏生猪48.7万头，同比增加21.4%。我们估计其中仔猪约7.5万头，头均利润估计在600元以上;育肥猪约41.2万头，完全成本12元/kg以下，头均利润约730元，分别贡献0.5亿和3亿左右的利润。
生产成本下降，费用控制良好。15年9月开始，由于收储政策变动，玉米现货价格大幅下滑，参考生猪6个月的生长时间，粮价下行从16年一季度开始将逐渐反应到生产成本。牧原养殖效率一流，一季度育肥猪成本降至12元/kg以下，利润空间增大。费用方面，高收入的基础上公司费用率7.64%，低于去年同期，但销售、管理费用的增速略快于出栏量增速，估计由于一季度猪价高企，人员薪酬和保险费用相应有所提升。目前收储改直补、国储抛压大，玉米价格有望进一步下行，饲料成本仍有缩减空间。
全年生猪均价有望触及历史高位，出栏大增，业绩有望爆棚。16年生猪供应紧张难以缓解，二季度至今均价生猪均价20.1元/kg，上半年猪价或继续走强，公司出栏量预计可达110-120万头。一季报中，公司预计上半年利润9.77亿-10亿，我们认为大概率能实现。
投资建议：公司规划全年出栏量280万头以上，目前基础母猪充足，全年猪价均价有望达到18.5/kg，量价双升可期，同时成本大幅收缩。16年基调是猪价粮价逆运行，公司利润空间进一步扩大，我们预计16-18年牧原净利润21.1亿，19.2亿和19.6亿，对应当前PE14.3倍、15.7倍和15.5倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫病风险，国家调控猪价。
A股昨日暴跌后，沪深两市共有31只股“破净”，其中9只为银行股，占比近三成。
截至昨日收盘，沪深两市跌破每股净资产的个股共计32只(见下表)，其中，鞍钢股份、交通银行、河钢股份等个股市净率最低，分别为0.73倍、0.77倍、0.8倍。
从行业属性看，主要集中在银行、采掘、钢铁、化工、房地产、机械设备、轻工制造、建筑材料、交通运输、汽车和有色金属等行业。其中银行破净上市公司最多，共计9家，采掘行业位列其次，共有5家公司。此外，钢铁行业有4家，化工行业有3家，机械设备、房地产、轻工制造行业各有2家，建筑材料、交通运输、汽车和有色金属行业各有1家。
业绩方面，根据2015年年报和业绩快报，在上述31只破净股中，有14只个股去年净利润下滑，降幅由大到小依次为太钢不锈、鞍钢股份、开滦股份、中煤能源、天山股份、柳工、中联重科、宝钢股份、上海能源、南山铝业、福星股份、中国石化、鲁西化工、福田汽车，其中太钢不锈降幅最大，根据业绩快报，公司去年亏损37.1亿元，同比下降939.76%。从一季报业绩预测上看，在已预告今年一季报业绩的7家公司中仅有1家预增。太钢不锈、鞍钢股份预计一季度首亏，天山股份、中联重科预计一季度续亏，柳工、鲁西化工预减，晨鸣纸业预增。
除了上述破净股外，仍有多家公司股价游离在净资产边缘。截至昨日收盘，两市市净率在1至2之间的公司达369只，武钢股份、北京城建、中国神华、信达地产、首钢股份、四川成渝、广深铁路、中泰化学、潍柴动力、兴业银行、华茂股份金融街、中海发展、江西铜业、大连重工、恒源煤电、郑煤机、东方电气、天津港、中国建筑、宁夏建材等21股市净率在1至1.1之间。
“熊市时股价往往会向公司净资产靠拢，跌破净资产都是正常的现象。值得注意的是，此次破净较为反常的是大量银行股。”北京大君智萌投资管理有限公司董事长吕长顺昨日在接受大众证券报和财信网记者采访时表示，一般来说，破净资产的首先是钢铁股，其次是造纸股，银行股价向净资产靠拢，跌到净资产时就止跌了。而此次大量银行股破净，我认为与大家对银行资产质量预期有关，不知道银行背后有多少坏账。银行大量资金贷给钢铁、水泥、建材等传统企业以及地方政府，具体有多少坏账不清楚。从美国股市历史看，只有在金融危机或经济危机时才会出现大量银行股破净，每一次大量银行股破都净意味着银行的资产出现问题。
在投资机会上，吕长顺表示，“投资上需要谨慎，不管投资什么样的破净股，尤其应注意其资产质量及发展前景，比如钢铁等传统企业，去产能比想像复杂。对于银行股，查理芒格曾说过，如果对银行背后资产质量不了解，那么就不要投资它，因为它太复杂。”
※好想你加大电商布局成效初显
好想你4月20日晚发布年报。2015年，公司实现营业收入11.13亿元，同比增长14.4%，实现归属于上市公司股东的净利润-323.31万元，同比下降106.02%。
公司表示，净利下滑主要是费用大幅上涨所致。拓展商超渠道，导致销售人员薪酬及促销费等渠道费用大幅增加；信息商务大厦、技术中心与专家公寓楼等工程项目2014年底结转固定资产，2015年计提折旧，公司年产5万吨红枣及其制品深加工项目部分工程达到预定可使用状态并结转计提折旧，折旧费用大幅增加；利息支出同比增加及利息收入同比减少，导致财务费用大幅增加。
不过，公司战略转型取得一定成绩。2015年电商渠道实现营业收入1.17亿元，同比增长38.80%。公司表示，通过丰富产品品类，打造红枣夹核桃等相关爆品，满足消费者多样化需求；同时，通过和滴滴打车、功夫熊猫等品牌开展跨界营销，吸引更多客户流量，提高转化率，实现销售收入快速增长。除天猫平台外，加大发展京东和一号店等其他销售平台的合作，报告期内，以上平台销售收入同比增长200%以上。未来将积极扩展进驻优质电商平台，打造自有社交化电商子品牌“树上粮仓”，扩大品类及其市场占有率，培育新的业绩增长点。
同时，通过收购“百草味”，公司在战略转型方面迈出重要一步。公司此前公告，拟9.6亿元收购郝姆斯100%股权。郝姆斯旗下互联网零食品牌“百草味”成立于2007年，建立了坚果炒货、糕点糖果、果干、肉脯海鲜、礼盒等六大系列300余个单品的产品体系，在各大电商平台热销。通过收购郝姆斯，公司在巩固专卖店与商超渠道的同时加大对电商渠道的开拓力度，实现多渠道并举。公司表示，2015年“百草味”实现的未经审计销售收入为12.61亿元。
※牧原股份：猪价粮价逆运行 利润空间不断放大
一季度实现营业收入9.12亿，同比增加82.5%，归母净利润3.68亿，去年同期亏损。净利润扣非后3.65亿。符合预期。
猪价高位运行，出栏稳增，一季度利润丰厚。一季度猪价高位，育肥猪均价约18.5元/kg，仔猪头均价格达900-1000元，公司出栏生猪48.7万头，同比增加21.4%。我们估计其中仔猪约7.5万头，头均利润估计在600元以上;育肥猪约41.2万头，完全成本12元/kg以下，头均利润约730元，分别贡献0.5亿和3亿左右的利润。
生产成本下降，费用控制良好。15年9月开始，由于收储政策变动，玉米现货价格大幅下滑，参考生猪6个月的生长时间，粮价下行从16年一季度开始将逐渐反应到生产成本。牧原养殖效率一流，一季度育肥猪成本降至12元/kg以下，利润空间增大。费用方面，高收入的基础上公司费用率7.64%，低于去年同期，但销售、管理费用的增速略快于出栏量增速，估计由于一季度猪价高企，人员薪酬和保险费用相应有所提升。目前收储改直补、国储抛压大，玉米价格有望进一步下行，饲料成本仍有缩减空间。
全年生猪均价有望触及历史高位，出栏大增，业绩有望爆棚。16年生猪供应紧张难以缓解，二季度至今均价生猪均价20.1元/kg，上半年猪价或继续走强，公司出栏量预计可达110-120万头。一季报中，公司预计上半年利润9.77亿-10亿，我们认为大概率能实现。
投资建议：公司规划全年出栏量280万头以上，目前基础母猪充足，全年猪价均价有望达到18.5/kg，量价双升可期，同时成本大幅收缩。16年基调是猪价粮价逆运行，公司利润空间进一步扩大，我们预计16-18年牧原净利润21.1亿，19.2亿和19.6亿，对应当前PE14.3倍、15.7倍和15.5倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫病风险，国家调控猪价。
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